领益智造(002600)公告点评：业绩符合预期 全年成长趋势不变

领益智造发布半年度业绩预告，预计1H2020实现归母净利润5.8~6.68亿元，其中经营性净利润为6.16~7.04 亿元，同比下滑0.87%~13.26%，领益科技板块实现经营性净利润8.96~9.22 亿元，同比增长3%~5.99%。

    公司业绩符合预期，全年成长趋势不变。公司业绩符合预期，其中领益科技板块在Q2 实现正增长，凸显公司精密智造和成本管控能力；东方亮彩Q2 实现扭亏为盈，1H2020 实现经营净利润3000~3800w，同比增长123%~129%；赛尔康受印度疫情的影响，上半年对公司经营性业绩有所拖累，但复工正在有序进行，下半年有望持续边际改善。

    展望下半年，我们认为随着领益科技在新机中ASP 和份额提升、AirPods 高增长以及赛尔康、东方亮彩的边际向上，单季度业绩同比向上的趋势明确，全年成长趋势不变。

    业务与运营层面带来未来边际上的改善，打造精密制造平台型企业。

    公司业务在垂直方向上形成了材料、结构件到模组的布局，横向上实现了对主流客户的全覆盖，通过管理的输出和业务间的协同，公司有望整合现有各主体间业务，打造精密制造平台型企业。

    盈利预测与评级：我们看好公司成长为全球领先的消费电子综合性解决方案提供商的远景， 我们预计公司20-22 年EPS 分别为0.44/0.54/0.68 元，对应PE 为29/24/19 倍，结合未来2 年业绩增速以及可比公司估值情况，给予公司对应20 年业绩35 倍PE 估值，对应合理价值15.46 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情持续的风险；资产减值的风险；行业竞争加剧风险；整合协同效果不及预期风险；公允价值变动损益超预期恶化风险。