社服行业周报:离岛免税政策加速推进紧抓免税主线 布局Q3低估值复苏标的

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:刘嘉仁/熊超 日期:2020-07-13

投资要点

    本周表现:本周(7.6-7.12)申万休闲服务指数相对于沪深300 上涨3.03%。申万休闲服务指数(801210)上涨10.58%,沪深300 指数上涨7.55%。在申万28 个一级行业指数涨幅排行榜中,休闲服务排在第8 位。个股方面,周涨幅较大的个股为:凯撒旅业(+61.05%)、腾邦国际(+54.11%)、众信旅游(+41.23%)。本周跌幅较大的个股为:国联旅合(-2.86%)、天目湖(-0.74%)。

    行业重点信息跟踪:重点数据:海南离岛免税购物首周离岛旅客累计购物6.5 万人次,购物总额4.5亿元,日均免税6571 万元,比上半年日均增长58.2%,购买量前三的商品为化妆品(占83.5%)、香水(占4.7%)和首饰(占1.8%),购买金额前三的化妆品(占51.3%)、首饰(占14.1%)和手表(占11.9%),合计占购物总额77.2%;民航局:上半年运输旅客1.5 亿人次,为去年同期的45.8%;5 月赴韩外国游客同比锐减99.5%,中国游客仅179 人次;德国旅游业受疫情冲击严重,5 月游客住宿量同比骤降74.8%。行业动态:同程旅行日前发布了《2020 年度暑运趋势报告》,受疫情影响,今年的暑运客流量高峰延后了一周左右,并且客流量波动幅度较往年收窄;外交部提醒近期谨慎前往加拿大;停航5 个月后,邮轮业按下重启键;美国航空业最大规模“裁员”:美联航3.6 万名员工或“饭碗不保”。在线旅游:去哪儿网:6 月受航变影响订单量环比增加66%;曾获京东、Expedia、红杉投资的OTA 独角兽Traveloka 即将敲定2.5 亿美元融资;印度最大OTA 季度收入下降12%,运营亏损扩大近10 倍。酒店:高考房大促销,中高端酒店也入局;高端酒店市场回暖:三亚领跑,西部城市逆市上扬;轻住酒店集团牵手雷神数娱,全面启动“酒店+电竞"的跨界合作;上半年40,000家酒店倒闭,数千品牌或迎来最惨烈洗牌。餐饮:香港单日新增42 确诊病例,规定餐厅不得多于8 人同坐一桌;美国超50%餐厅或永久关门。免税:海南离岛旅客免税购物监管办法将于7 月10日起施行;海南三部门:离岛免税购物经营主体按照市场化竞争方式进入;同程控股:签手海旅投资,助力海南自贸港。旅游交通:全航空公司频出“随心飞”,大数据解析创新产品背后的秘密。

    上市公司重点公告跟踪:(1)王府井(600859.SH):拟投资设立全资子公司北京王府井免税品经营有限责任公司,注册资本为5 亿元,用于开展免税品经营等业务。(2)全聚德(002186.SZ):

    发布2020 年半年度业绩预告,上半年预亏1.52 亿元-1.39 亿元,去年同期盈利3227.83 万元。(3)中国中免(601888.SH):2019 年年度权益分派实施公告。本次利润分配以方案实施前的公司总股本1,952,475,544 股为基数,每股派发现金红利0.72 元(含税),共计派发现金红利1,405,782,391.68元。股权登记日7 月15 日,除权日7 月16 日,现金红利发放日7 月16 日。(4)凯撒旅业(000796.SZ):关于股票交易异常波动的公告。公司股票连续三个交易日(2020 年7 月3 日、2020年7 月6 日、2020 年7 月7 日)收盘价格涨幅偏离值累计达到20%以上,在股票异常波动期间,公司控股股东、实际控制人未买卖公司股票。(5)中青旅(600138.SH):为控股子公司提供担保的公告。中青旅控股股份有限公司于2020 年5 月13 日召开的公司2019 年年度股东大会审议通过了《公司2020 年度担保计划的议案》:为满足子公司业务正常发展需要,公司自2019 年度股东大会至2020 年度股东大会期间,预计为子公司及下属公司提供不超过人民币25.55 亿元的担保和为公司下属各旅行社类控股子公司提供机票代理资质担保及BSP 反担保。(6)锦江酒店(600754.SH):

    关于持股5%以上的股东减持超过1%的提示性公告。本次权益变动后,弘毅投资基金持有公司股份比例从6.52%减少至5.51%,减持股份总数占公司股份总数的1.02%。(7)科锐国际(300662.SZ):

    5%以上股东杭州长堤累计减持1.047%股份。

    本周沪深港通持股变动情况(按占流通股计算):中国中免减持0.50pct 至12.44%;首旅酒店增持0.42pct 至6.01%;中青旅增持0.23pct 至1.91%;宋城演艺减持0.22pct 至2.80%;锦江酒店减持0.27pct 至1.79%。

    未来两周上市公司大事提醒:07-14:张家界限售股份上市流通;07-15:中国中免分红股权登记;复兴旅游文化分红派息;07-18:九华旅游中报预计披露日期;7-24:三湘印象中报预计披露日期。

    本周观点:本周海南免税新政开始执行,额度提升,品类丰富,并取消了行邮税限额,日均免税6,571万元,较上半年日均增长58.2%,同时,海南离岛旅客免税购物监管办法及离岛免税购物经营主体准入方式发布,海南离岛免税政策相关细则颁布和推行不断提速,在海外疫情依旧严峻的背景下,消费回效果显著,建议紧抓免税主线,除了自身已获得免税运营资质的公司外,采取合作或者自身业绩受益免税行业持续增长的公司也值得重点关注(凯撒旅业、海航基础等);此外,我们看好Q3旅游行业的进一步复苏,重点关注以酒店、旅游演艺和景区为代表性的复苏行情。重点建议布局:

    1)受疫情影响较弱或通过其他方式实现有效对冲,自身竞争优势显著的中国中免(海南离岛免税准入放开,获得免税资质的王府井、并购进入免税行业格力地产、拥有海南机场资源和参股免税海航基础)、科锐国际(大健康+大科技赛道高增长,科技赋能提升人效);2)Q3 有望迎来复苏关注标的:宋城演艺、锦江酒店、首旅酒店、天目湖、中青旅、广州酒家。

    风险提示:社会服务行业系统性风险;门票及索道环保客运降价风险;公司治理风险;商誉减值损失;国际关系恶化或恐怖袭击影响;免税行业政策变动风险;二级股票市场的系统性风险。