化工：染料、草铵膦价格上涨 关注南方降雨对化工品供应影响

行业近况

    上周基础化工板块上涨9.1%，沪深300 指数上涨7.5%，基础化工板块跑赢大盘1.6 个百分点，涨跌幅居于所有板块第12 位。

    上周Brent/WTI 原油价格分别上涨0.23%/-0.25%。化工品价格涨幅居前：PVC 糊树脂、醋酸、聚碳酸酯、TDI、醋酐；跌幅居前：维生素B5、苯酚、丙酮、丁酮、涤纶长丝POY。

    评论

    染料价格底部反弹，静待需求进一步修复。染料价格触三年底部后反弹，中间体价格稳定支撑成本。据百川资讯数据，7 月1 日起分散染料整体涨价，主流产品分散黑ECT 300%价格从23,000 元/吨上涨3,000 元/吨至26,000 元/吨，涨幅13.04%，价格底部反弹。中间体对位酯、H 酸、还原物价格维持21.5/34.5/42.5元/千克，成本端支撑较为坚挺。国内需求逐步修复，关注下游补库进展及海外复工进度。国内需求方面，1-5 月纺织服装业营业收入同比下降16.90%，降幅较一季度收窄6.6ppt。国外需求方面，1-5 月，我国纺织服装累计出口961.6 亿美元，同比下降1.17%，降幅较1-4 月收窄10.9ppt，行业回暖。我们重点推荐浙江龙盛、闰土股份。

    草铵膦供应继续收紧，价格仍处上行周期。上周中农立华网草铵膦报价上涨3.6%至14.5 万元/吨，我们认为供给端是驱动本轮涨价的核心因素。草铵膦供应自4Q19 以来始终处于低位，根据百川资讯，现阶段仅利尔（绵阳）、亿盛、威远处于正常生产状态，永农计划复产时间推迟至2H20，瑞凯仍处于停产状态（截至7月11 日）。行业供应收缩主要两个原因，一是利尔广安技改，二是一泰科技中间体供应收缩，暂不外售。我们认为行业供应短期不会产生大变化，因而利尔、亿盛掌握涨价的主动权。此外需要注意的是，近期受南方降雨影响，一泰科技阶段性停产、复产时间待定。我们重点推荐利尔化学。

    南方多地强降雨，关注对部分化工品供应影响。连日来，我国南方地区出现持续强降雨，部分地区出现洪水险情。根据相关新闻，降水量大、可能受灾（较为严重）的省份主要有贵州、广西、湖南、湖北、江西、安徽、江苏。我们梳理了这些省份化学品产能较大、占比较高的品种，其中磷酸一铵、毒死婢、硬脂酸、功夫菊酯、草铵膦等品种可能受到降水负面影响，造成阶段性供需失衡，进而导致产品价格上涨，建议重点关注。

    估值与建议

    维持覆盖公司盈利预测和目标价不变。

    风险

    原油价格大幅下降，下游需求低于预期。