健康元(600380):定增引入高瓴战投 彰显公司长期发展动力

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:林小伟/吴佳青 日期:2020-07-13

  事件:

      公司发布非公开发行股票预案,引入战略投资者高瓴资本,拟募集资金不超过21.73 亿元,扣除发行费用后将全部用于补充公司流动资金。本次非公开发行股票的发行价格为人民币12.83 元/股,非公开发行股票的数量不超过1.69 亿股(含本数),锁定18 个月。

      点评:

      引入战略投资者,增强公司综合竞争力。公司定增战投引入高瓴资本,有望助力公司战略产业布局,增强综合竞争力。1)高瓴在医疗健康领域有深入的产业投资,在创新药领域累计投资52 家创新药企业,可以积极协助公司引入重点治疗领域的在研创新药产品和高水平研发平台,如吸入制剂、微球技术、脂微乳技术、CAR-T 细胞免疫疗法、双特异性抗体等。2)高瓴与被投企业长期保持紧密沟通和协作,具备产业资源导入与整合的能力,将向公司输出自身在众多被投企业中被实践应用的精益化制造提升、数字化改造和科技赋能等相关经验。2)高济医疗作为高瓴旗下专注大健康领域投资与运营的公司,是领先的医药零售平台,可以与公司在呼吸产品等慢性病用药以及保健产品、OTC 产品的销售渠道上发挥协同效应。

      增强资金实力,提高抗风险能力。随着公司业务规模的持续扩大,公司对流动资金的需求规模将持续增长,公司呼吸吸入制剂作为重要战略发展方向,也需要大量资金进行该领域产品的研发和市场拓展。募集资金到位后,将有效缓解公司在市场开拓、研发支出方面的资金压力,提高公司盈利能力。此外,公司通过合理运用本次非公开发行募集的资金可以增强公司资本实力,优化公司资产负债结构和财务状况,提高公司的抗风险能力,促进公司业务稳健发展,保持公司的行业地位,实现并维护股东的长远利益。

      盈利预测与估值评级。公司在吸入制剂领域布局完善且进度均靠前,重磅品种布地奈德混悬液有望于20Q3获批,综合考虑疫情影响原料药提价及吸入制剂重磅新品种上市,我们维持20~22年EPS分别为0.55元/0.64/0.76元,同比增长20.0%/16.5%/18.6%,对应20~22年P/E分别为30/26/21x,公司吸入制剂布局全面,重磅品种有望迎来收获期,维持“买入”评级。

      风险提示:药品带量采购风险,审批政策风险,原料药价格波动等。