互联网传媒周报:布局中报高景气或改善优势公司

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:林起贤/袁伟嘉/任梦妮/袁航 日期:2020-07-13

  本期投资提示:

      SW 传媒一周上涨10.64%,跑输创业板指(+12.83%),跑赢沪深300(+7.55%),横店影视、光线传媒、万达电影、上海电影等影视公司涨幅居前;掌趣科技(7 月金股)、天下秀、芒果超媒、吉比特、新媒股份等公司上涨15%以上。海外互联网,是虎牙直播、腾讯音乐、IGG、陌陌涨幅超过15%,主要是补涨。心动公司(+15%)、网易(+12%)、阿里巴巴(+15%)、微盟集团(+11%)、阅文集团(+9.5%)、美团点评(+8.6%)、腾讯控股(+4.19%)上涨幅度较大,跑赢纳指(+4.01%)恒指(1.40%)。我们中期策略报告强调布局游戏+视频+直播电商三大主线)。

      腾讯带动游戏板块估值突破21 年30x。腾讯作为行业最强供给不断突破行业需求天花板,决定了行业景气度以及板块估值锚,Q2 及下半年腾讯游戏业务依旧气势如虹,当前20 年近40x,21 年31x,并仍在继续前进。中国游戏行业盈利规模、手游为主成长性更强,横向看中国巨头估值高于海外游戏公司有产业逻辑支撑。游戏下半年催化:7 月31 日Chinajoy(云游戏),微软发布云游戏平台。重点推荐:腾讯控股(确定性高增),网易(估值相对低,第三次手游成长预计Q4 及明年),A 股掌趣科技(7 月金股,A 股二梯队确定性最强)、吉比特(中小游戏的预期差和21 年业绩弹性)、三七互娱(2020 业绩确定性)、完美世界(《梦幻新诛仙》下半年上线);顺网科技(云游戏)。

      线下正在逐步恢复,分众传媒及影视行业有所改善。分众传媒预计二季度楼宇媒体投放改善明显。中国证券报报道,多位影视行业人士表示第23 届上海国际电影节预计会于7 月18 日-27 日重启。影视行业复苏首推光线传媒,动画电影盈利模式强于真人电影,公司资产负债率低,动画电影布局五年已到收获期,有超过10 部以上的影片已达上映要求。

      微信推出小程序分享至朋友圈功能,微盟率先接入。最大的私域流量池微信已通过上线企业微信3.0,推出直播组件等方式加速商业化进程。而近期小程序分享朋友圈功能已开启灰度测试,小程序电商商家可通过朋友圈增加曝光量,拓展触达用户广度和深度,并丰富电商的转化路径。电商SaaS 受益于微信商业化。

      中报季来临,重点关注持续高景气及景气逐步改善的优质公司。(1)游戏:腾讯控股、三七互娱、掌趣科技(7 月金股、预计下半年至明年新品密集,业绩改善明显)、完美世界;(2)视频:芒果超媒、新媒股份、哔哩哔哩(DAU 预计亮眼)(3)其他:掌阅科技持续高增;分众传媒、视觉中国、每日互动预计有所改善。

      投资建议 :1) 游戏: 推荐腾讯控股,网易,三七互娱,吉比特,掌趣科技,完美世界,顺网科技,心动公司,关注世纪华通。 2)视频:推荐芒果超媒,新媒股份,哔哩哔哩,关注爱奇艺。 3)直播电商:推荐阿里巴巴(与零售组共同覆盖),关注微盟集团,天下秀,星期六。 4)龙头复苏, 阅文集团, 分众传媒, 光线传媒