非银投资周报：股市成交及两融规模大幅攀升 券商保险板块强势中关注持续发展

　　本周投资主题

    　　保险：近期十年期国债到期收益率企稳回升，7 月10 日水平为3.0305%，负债端逐步恢复常态发展，压制保险板块估值的重要因素短期内得到缓解。行业为实体经济提供风险保障和长期资金支持的职能稳定和强化，板块估值仍处于相对底部，具备长期配置价值。维持行业“推荐”评级。

    　　证券：近两年证券行业政策逐步回暖，资本市场地位提升，证券公司在服务实体经济中更有效发挥资本中介职能的重要性得到强化，也将在直接融资、要素配置、价格发现、交易流通等方面发挥专业化、市场化的中介和服务作用。维持行业“推荐”评级。

    　　行业重要政策及事件

    　　保险：2020 年7 月9 日，银保监会发布《关于实施车险综合改革的指导意见（征求意见稿）》，向全社会征求意见。本次改革的后续施行，预计将引导行业进一步规范发展，让渡更多的保险利益给消费者，压缩中间渠道的销售费用，维持保险公司综合成本率的整体稳定；同时鼓励行业不断创新，适应社会发展和基础行业的新变化；引导中小公司差异化发展，在创新业务中形成相对的比较优势。

    　　证券：上市券商公布6 月经营业绩，大部分公司单月营收、净利都出现环比和同比大幅增长。环比方面，5 月股市波动加大，且债市出现较大调整，对券商投资业务产生较大冲击，拖累业绩；进入6 月，股市成交量明显放大，指数出现以创业板为代表的全面上涨，融资活动保持活跃，业绩得到全面支撑。从年内累计经营成果来看，大部分公司延续改善，实现营收和净利的相对稳健同比增长。

    　　证券：2020 年7 月10 日，证监会发布《关于修改〈证券公司分类监管规定〉的决定》。本次修改维持分类监管制度总体框架不变，适应证券行业发展状况和审慎监管需要，重点优化分类评价指标体系。一是强化风险管理能力加分指标的导向性，二是完善持续合规扣分标准及调降级别依据，三是完善风险管理能力评价指标与标准，四是优化业务发展状况评价指标。

    　　证券市场数据跟踪

    　　本周股票市场日均成交金额为16,368.83 亿元，环比上升77.12%，同比上升347.63%。截至2020 年7 月9 日，沪深两市融资融券余额达13,265.27 亿元，较7 月3 日上涨10.28%，较2020 年初上涨29.41%。截至2020 年7 月3 日，市场质押市值为46,906.39 亿元，市场质押股数占总股本7.92%。2020 年前7 月，IPO 累计金额为1,460.58 亿元，同比增加39.21%；增发募集资金规模年内累计为3,847.54 亿元，同比下降5.98%；可转债年内累计募集资金金额为993.39 亿元，同比减少38.21%。

    　　风险提示：外部金融环境、国际关系等发生重大变化带来系统性风险传导。

    　　行业政策风险。受经济、公司决策，以及资本市场波动等影响带来的经营成果不达预期风险等。保险风险发生率发生重大变化带来的损失风险、巨灾风险、利率风险等。