宏观周报：通胀数据小幅回暖 社融数据持续回升

　　事件：2020年6月份，全国居民消费价格同比上涨2.5%。其中，城市上涨2.2%，农村上涨3.2%；食品价格上涨11.1%，非食品价格上涨0.3%；消费品价格上涨3.5%，服务价格上涨0.7%。上半年，全国居民消费价格比去年同期上涨3.8%。2020年6月份，全国工业生产者出厂价格同比下降3.0%，环比上涨0.4%；工业生产者购进价格同比下降4.4%，环比上涨0.4%。上半年，工业生产者出厂价格比去年同期下降1.9%，工业生产者购进价格下降2.6%。

    　　点评：本月通胀数据有两点值得关注：1、从通胀数据来看，CPI方面，食品依然是影响CPI上涨的重要因素，猪肉供应紧张格局加剧，食品中，畜肉类价格上涨57.4%，影响CPI上涨约2.61个百分点，其中猪肉价格上涨81.6%，影响CPI上涨约2.05个百分点。

    　　但值得注意的是，7月份的数据或将受到南方多地大范围的强降雨和受到北京疫情新发地的影响，CPI中食品价格部分或将有小幅的上升。2、PPI方面，6月环比小幅转涨，同比小跌。主要受到原油价格上涨的影响，石化相关产业链产品价格也出现了一定程度的跟涨，是带动本月PPI上行的主要原因。总体来看，当前央行的货币政策力度适中，疫情对于国内市场的影响也逐步减小，下半年需要关注国内外需求恢复的程度，以及自然灾害等黑天鹅事件对于通胀数据的影响。