基础化工行业周报：危化品仓储物流是一个好赛道

　　本报告导读：

    　　基础化工推荐MDI、轮胎、农化、煤化工和新材料板块，以及各个子行业低估值、高成长的龙头标的。

    　　摘要：

    　　周观点：我们持续重点推荐危化品仓储物流行业。1）持续推荐密尔克卫：Q2 业绩超预期，主要原因是进入2 季度，随着疫情逐步缓解和公司积极复工，公司物流业务大幅改善，仓储周转率和使用率快速上升；公司积极控本增效和增强管理，费用率或有下降；此外因业务间协同效应，新并购进来仓库不但带来仓储利润增厚，还带动其他板块业绩增长。我们认为化工物流行业发展空间大，公司成长天花板极高，且公司具备稀缺性、确定性和领先性，看好公司长期发展。2）推荐液体化学品仓储行业：行业空间大、竞争格局分散、进入壁垒高，由于化工安全及环保事故频发，政策端收紧促使企业转向专业第三方化工物流服务商，预期具备优质资产、管理能力、扩张能力突出的企业将主要受益。我国液体化工品仓储行业空间大、格局分散、壁垒高，调研显示全国石化（不含原油）罐容合计4275 万立方米，保守预计液体化学品仓储市场规模200 亿元以上，受区域性特质影响行业竞争格局高度分散，同时行业存在资质壁垒高、建设周期长、资金要求高的特点。由于近几年化工行业安全事故频发，政策对于企业在安全环保方面的管制不断趋严，促使生产及贸易型企业转向专业第三方化工物流服务商，不达标的中小型仓储企业有退出意向，行业结构预期发生较大改变。我们认为，在这一趋势下，拥有优质核心资产、管理能力及扩张能力突出的企业将主要受益。此外，我们继续推荐业绩确定性高的化工龙头企业，推荐确定性主线—地产竣工端边际回暖：钛白粉、MDI；推荐刚需行业龙头：农药、甜味剂。另一方面，我们也精选了进口替代和政策推动下的新材料子行业，推荐电子胶粘材料（进口替代）、催化材料（进口替代+国六标准政策推动）和可降解塑料（进口替代+新版禁塑令政策推动）。

    　　本周重要变化：1）PVC 糊树脂价格继续上涨；2）TDI 价格止跌反弹；3）钛白粉龙头龙蟒佰利提价。

    　　投资建议：推荐万华化学、扬农化工、龙蟒佰利、华鲁恒升、联化科技、金禾实业、玲珑轮胎、万润股份、国瓷材料、利安隆、三友化工、密尔克卫、斯迪克。

    　　风险提示：产品价格下跌，需求低于预期。