动力煤晨报

　　【策略观点】

    　　操作建议：现货涨幅基本透支夏季缺口行情，9月多单择机获利了结驱动力: 从疫情后各行业的恢复情况来看，继建筑业、制造业生产预期PMI先后回归疫情前水平之后，6月服务业PMI大幅提升1.1%至53.4%超越疫情前水平，可见5-6月服务业复工亦有加速。从6月高频数据来看，地产销售已恢复至去年同期水平之上，陆续步入淡季的建材成交、高炉及水泥熟料开工率也在同比偏高水平，宽信贷的逆周期调节之下经济恢复的趋势依然明确。今年水电对火电的挤压效应滞后体现，主要水库站的出入库流量已恢复至接近18年的同期高位水平，6月中旬水电同比增9.9%，但受发电总量同比大增8.7%的影响，火电增速仍在7.1%的高位水平。两会及大秦线检修结束后矿区生产及发运有所恢复，但仍受到内蒙倒查20年涉煤腐败、榆林环保安检从严等因素的制约，截至6月末三西样本煤矿产能利用率仅自5月末低点回升4.4%至78%，低于3月高位5.2个百分点。高位到港发运需求之下坑口价格强势运行，Q5500蒙煤590元/吨之上的到港成本支撑依然坚挺。临近迎峰度夏进口煤未现放松迹象，且限制主要体现在通关环节，发运及到港船期维持高位。行情判断上，6月以来动力煤中下游库存累增806万吨（6.2%），累库速度超出我们预期，但同比降幅仍有1498.5万吨（9.7%），预估8月末中下游库存消费比同比降幅在20%以上，我们反复重申9月合约上涨目标位指向560-570元/吨。上周迎峰度夏前下游的最后一波补库被激发，在坚挺的到港发运成本支撑下现货价格加速上涨，我们认为7月以来港口现货均价583元/吨已基本透支夏季缺口行情，9月合约多单可择机获利了结。

    　　安全边际：上周五收盘9月合约对内贸煤贴水7.93%,11月合约对内贸煤贴水9.12%。