比亚迪(002594):比亚迪汉重磅上市 有望持续热销

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:袁伟/徐慧雄 日期:2020-07-13

  比亚迪汉正式上市,力图多维度打造行业标杆。2020 年7 月12 日晚,比亚迪旗舰轿车——汉正式上市,其主要有两大版本:纯电(EV)与插电混动(DM)。汉EV 共有3 个配置,即:豪华型、尊贵型以及旗舰型,指导价分别为:22.98 万、25.58 万以及27.95 万,比预售价分别低1.02 万、0.42 万以及0.05 万,汉DM 零百加速仅需4.7 秒。比亚迪汉力图在多维度打造行业内的标杆:豪华标杆(效力美学旗舰设计+S 级环抱式豪华智能旗舰飞行舱)、安全标杆(刀片电池+全维度的主被动安全)、性能标杆(超强的零百加速、制动水平、操控性能)以及科技标杆(人机交互+智能空间)。

      多重有利因素驱动,汉有望热销。根据比亚迪汽车的官方微信公众号,比亚迪汉在预售后的一个多月中,收获了2 万多的订单,其中线上订单1.2 万以上,线下订单(定金1 万元)8000 以上,预定火爆。而在汽车之家APP上,比亚迪汉持续位列新能源汽车板块的关注度第一名,超过第二名特斯拉Model 3。我们预计,比亚迪汉后续有望热销,其主要原因在于:1)定价亲民,性价比高(性价比优于特斯拉Model 3、小鹏P7);2)营销效果较好;3)深圳地区补贴力度较大(深圳地区消费者最高可享受4 万元深圳地补)。

      超强新品周期启动,未来值得期待。除了汉EV/DM,比亚迪全新SVU 宋Plus 以及唐、元、E2 等重要车型的改款也有望在3 季度陆续发布并上市;而到2020 年四季度,比亚迪现有王朝车型的纯电动版本有望迎来换代/大改款,全面搭载刀片电池(目前部分车型已经进入工信部目录);2021 年初,搭载比亚迪DM4.0(DM-i 和DM-p)技术的王朝车型也有望陆续上市,届时有望为公司带来显著的销量与业绩弹性。总而言之,比亚迪的超强新品周期已经来临,未来值得期待。

      投资建议:维持“买入-A”评级。我们预计公司2020-2022 年净利润分别为33.02、47.7 以及67.38 亿元,对应当前市值,PE 分别为73.5、50.9 以及36倍,维持“买入-A”评级。

      风险提示:新品推进力度不及预期;新能源汽车补贴大幅退坡