汽车及零部件周报:6月汽车产销量持续回暖 上海将放宽皮卡注册登记条件

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:常菁 日期:2020-07-13

行业近况

    上周(7 月4 日-7 月10 日)沪深300 指数+7.5%,A 股汽车整车板块+7.8%,汽车零部件板块+8.0%。

    个股方面:A 股中,拓普集团以30.7%的涨幅领涨,隆基机械以2.5%的跌幅位列最后。H 股中,吉利汽车以24.3%的涨幅位列最前,正通汽车以1.5%的跌幅位列最后。

    评论

    6 月汽车产销量均创历史新高,1H20 总体表现好于预期。中汽协发布2020 年6月汽车工业运行情况:汽车产销分别完成232.5 万辆和230.0 万辆,环比分别增长6.3%和4.8%,同比分别增长22.5%和11.6%。6 月汽车产销量均创历史新高。

    伴随重大基建项目加快开工、各地促进汽车消费政策的持续推动,汽车行业供需持续回暖。细分来看,乘用车销量为176.4 万辆,同比+1.8%,保持正增长,商用车在货车的拉动下继续呈现大幅增长,销量达到53.6 万辆,同比+63.1%。1-6月,汽车产销分别完成1011.2 万辆和1025.7 万辆,同比分别下降16.8%和16.9%,降幅相对2020 年之前月份累计同比持续收窄,总体表现好于预期。

    上海将放宽皮卡注册登记条件,可参照“沪C”车辆管理。据皮卡网报道(https://mp.weixin.qq.com/s/ka6HChNWDcUyr7Cx7L_X1Q),7 月10 日,上海市政府举办新闻发布会:上海将于近期,进一步放宽皮卡的注册登记条件:皮卡不仅可以沿用原小货车额度申请注册、登记上牌,也可参照当前“沪C”小客车的管理模式进行登记上牌,但车辆性质只限于“非营运”。此前,因为隶属轻型货车,上海对皮卡有严格的准入及通行限制,这致使上海市的皮卡销量始终位于全国末位。我们认为新的规定落地后利好上海市皮卡市场,同时可能对长三角地区及其他一二线城市皮卡政策起到示范作用。

    比亚迪暂成中国车企市值第一,但新能源车估值尚未完全体现。2020 年7 月8日比亚迪暂站上中国车企市值第一的位置。我们认为比亚迪今年以来的股价上涨可以分成三个阶段:1)刀片电池拓展铁锂适用车型,比亚迪重回熟悉赛场。2)车载半导体完成重组,我们认为自主IGBT 有望实现外资替代。3)寄托于“汉”

    实现品牌向上,目前订单较为饱满。目前按照我们对比亚迪的分部估值,传统汽车及云轨给予估值0 亿元,新能源整车788 亿元,比亚迪半导体400 亿元,比亚迪电子312 亿元,电池1090 亿元。其中2020 年新能源整车估值仅60(万元/辆)的 EV/销量,相较于目前的特斯拉400(万元/辆)和蔚来汽车360(万元/辆),仍有向上空间。而我们认为DM4.0 降本提质,PHEV 有望迅速平价,目前整车部分估值尚未完全体现。

    估值与建议

    整车板块:中期看仍然建议布局强产品周期的长安汽车,长城汽车H,比亚迪;重卡板块:推荐潍柴动力;经销商板块:优先布局豪华品牌经销商,包括中升、永达;零部件板块:推荐银轮股份、敏实集团、华域汽车、福耀玻璃,建议关注新泉股份(未覆盖)。

    风险

    后续汽车销量不及预期,疫情反复影响汽车产销。