芒果超媒(300413):优质内容带来收入大幅提升 变现边界持续拓展

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:陈筱/苗瑜 日期:2020-07-13

本报告导读:

    公司2020H1 用户规模及收入持续高增长,内容直播能力再次得以验证,后续优质内容储备较多,衍生变现模式不断拓展,后续业绩增长充足。

    投资要点:

    上调目标价至 88.35元,维持增持评级。公司2020H1多个重点内容上线持续热播,带动会员及广告收入高增长,2020H2 丰富储备内容次第上线有望持续拉动平台用户数量及流量规模提升,维持2020-21年EPS0.93/1.06 元,预计2022 年EPS1.23 元,考虑到公司内容创新及平台运营变现能力持续得以验证,给予公司2020 年高于可比公司的95xPE,上调目标价至88.35 元(+133%),维持增持评级。

    事件:公司公告预计2020H1 实现归母净利润10.4-11.4 亿,同比增长29.4%-41.9%,归母扣非净利润9.01-10.01 亿,同比增长14%-27%。

    优质内容拉动芒果TV 平台会员及付费收入逆势增长。2020H1 芒果TV 先后上新《下一站是幸福》等剧集42 部,整体有效播放量同比增长56%;上新《乘风破浪的姐姐》等综艺35 部,有效播放量同比提升16%,表现显著优于行业整体。优质内容引致平台用户规模显著提升,2020 年4-5 月日活同比提升31.8%/42.1%,同时优质内容推动付费会员及广告收入大幅提升,成为驱动公司实现高速增长核心动力。

    内容矩阵持续完善,下半年内容储备有望贡献充足增长动力。2020H2公司储备了《明星大侦探6》《披荆斩棘的哥哥》《掌中之物》等多个剧集/综艺内容,有望持续推动芒果TV 平台用户规模及变现能力持续提升,同时公司推出“大芒计划2.0“加快IP 衍生变现布局,打造基于平台流量、IP、内容的多元化变现模式,持续优化公司收入结构。

    风险提示:内容质量不及预期,长视频行业竞争加剧等带来不确定性