食品饮料行业周报：关注疫情后期消费复苏板块和生猪后周期受益板块

投资要点：

    本周行业观点：关注疫情后期消费复苏板块和生猪后周期受益板块

    随着国内疫情恢复良好，餐饮和堂食复苏，聚餐增加，白酒和调味品动销改善，库存逐渐消化，进入补库存阶段，下半年预计白酒和调味品企业将迎来短期边际改善。白酒当中超高端白酒受疫情影响较小，且动销良好。茅台较强的提价预期促使经销商惜售，使得茅台批价不断上行；五粮液终端动销已恢复至正常水平的七成，预计中秋国庆恢复8-9 成；国窖1573 的渠道也恢复到正常水平的九成，泸州老窖特曲恢复情况良好。超高端白酒具备一定程度的需求刚性和粘性，长期来看业绩增长具有较强确定性；而在今年较强的通胀预期背景下，超高端白酒金融属性进一步增强，囤货需求进一步放大，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖。中高端白酒由于主要用于宴席、礼品等场景，受疫情和经济影响较大，中高端白酒预计下半年恢复8 成左右，与去年将存在差距，但环比数据将迎来改善。长期来看，次高端和中高端白酒受益市场扩容和集中度提高，建议关注山西汾酒，古井贡酒。

    调味品中千禾味业定位高品质健康美味产品，家庭渠道占比较高，疫情之下利于公司产品推广，2020Q1 营收增长23.65%。海天味业餐饮和工业渠道占比约60%，受疫情影响较大，但积极开展动销的情况下，2020Q1 营收增长7.17%；随着疫情恢复和餐饮复苏，预计海天味业下半年业绩将迎来边际改善。长期看，调味品行业受益消费升级带来的价升和集中度提高，短期内，疫情催生火锅底料等复合调味品家庭渠道需求增长，建议关注千禾味业、海天味业、天味食品。

    目前国外疫情严峻，进口肉制品具有新冠病毒携带风险，猪肉进口受到负面影响，短期利好国内肉制品企业冻肉库存清空和利润释放。

    此外，自2019 年10 月份母猪存栏增加，预计在2020 年9 月份以后生猪存栏量会陆续增加，预计后继步入生猪后周期时代，屠宰和肉制品行业有望受益猪价下跌；以肉类为主要原材料的宠物食品，后继也有望受益猪价下跌。现阶段，结合业绩增长和估值情况，我们重点推荐龙大肉食、华统股份和中宠股份。同时，鉴于海内外新冠疫情对食品饮料众多细分子行业带来较大的负面影响，故维持行业“中性”评级。上周市场回顾：食品饮料板块指上涨9.19%，跑赢上证综指1.88 个百分点，跑赢沪深300 指数1.64 个百分点，板块日均成交额512.27。食品饮料板块市盈率（TTM）为46.24，同期上证综指和沪深300 市盈率分别为15.21 和14.39。

    行业重点数据：白酒行业，根据京东数据，五粮液普五第二代经典52 度浓香型白酒500ml、洋河梦之蓝（M3）（52 度）500ml 和泸州老窖国窖1573 52 度浓香型白酒500ml 的最新价格分别为1235 元/瓶、599 元/瓶和1339 元/瓶，自2019 年2 月1 日起至今，当年的茅台酒在京东商城上无现货可售；乳品行业，2020 年6 月24 日数据，主产区生鲜乳价格为3.59 元/公斤，同比增长0.60%；肉制品行业，2020年3 月，能繁母猪存栏量为2164 万头，同比降低19.10%，环比增长2.80%；仔猪、生猪、猪肉价格环比上升，2020 年7 月3 日的最新价格分别为121.67 元/千克、36.00 元/千克和46.05 元/千克，同比变化+130.09%、+102.93%、+81.51%，环比变化+10.10% 、+4.26%、+5.98%；7 月3 日猪粮比价为16.51，同比变化3.25%。啤酒行业，2020 年5 月国内啤酒产量408.10 万千升，同比变化+14.60%。从进出口来看，2020 年5 月份国内啤酒进口51160 千升，同比-9.15%，进口单价为1055.30 美元/千升，同比-5.26%。

    风险提示：食品安全事故，推荐公司业绩不达预期，宏观经济低迷