国信期货沥青燃料油周报

类别:金融工程 机构:国信期货有限责任公司 研究员:范春华/吴濛旸 日期:2020-07-13

石油沥青

    在经历了上周近8%的涨幅并创造疫情以来的新高后,本周上海沥青期货2012合约高位弱势盘整,周跌幅1.8%。基本面方面,受炼厂复产以及转产影响,7月全国沥青供应量将继续上升,排产计划将突破300万吨的历史高位,本周炼厂沥青装置开工率较上周上升5个百分点,其中东北和华南西南皆出现15个百分点的开工率增幅;需求端,受雨水天气影响,现货刚需较为平淡,其中华东炼厂因运输渠道受阻被动累库,但受专项债发行量影响,远月需求预期较好,2020年1-6月地方政府专项债发行额度已经超过2.3万亿,高于去年全年水平。操作建议: 鉴于原油大概率将在下半年处于近月升水的结构,沥青盘面有望保持结构跟随,沥青2012-2106合约月间正套可继续持有。

    燃料油:

    本周上海高硫燃料油期货和低硫燃料油期货双双录得下跌,FU2009合约周下跌-2.3%,LU2101合约周下跌-1.0%。基本面方面,近期全球炼厂检修率大幅下降,尤其是亚洲地区炼厂,炼厂开工率的回升也意味着燃料油供应的回升,近期全球炼厂炼油利润环比上升也将进一步助推开工率上行,而需求端,影响船加油量的主要变量有船只到港量和船只单次加油量,其中前者和当下的航运运输需求息息相关,从目前的运费走势上来看,干散货优于集装箱优于油运,再从当下的宏观环境来看,疫情仍在海外肆虐以及海外贸易保护主义的抬头,下半年全球运输需求想要彻底抬头难度较大。本周全球港口燃油库存方面,西北欧ARA三港库存148.5万吨,周环比下跌3%,中东富查伊拉港库存1626.5万桶,周环比下跌1.3%,连续五周处在1600万吨以上的高位,新加坡港库存2666.6万桶,周环比上升6.6%。操作建议: 多沥青2012和空低硫2101的头寸可继续持有,关注下周公布的新加坡船用油月度消费数据。