棉花投资策略周报：去库好于预期 短期偏强

观点逻辑

    短期棉价维持区间震荡为主，预计CF2009 区间[11500，12500]。

    USDA USDA7 月供需报告，20/21 年度全球棉花产量116.25 百万包，较上月预期减少2.49 百万包；20/21 年度全球棉花消费量114.29百万包，较上月预期减少0.12 百万包，利多棉价。美棉种植面积的减少及德州干旱天气对棉价有一定的支撑，截至7 月6 日，美棉优良率43%，同比减少11%，短期棉价偏强。

    国内方面，抛储政策落地，7-9 月共轮换50 万吨棉花，本周储备棉成交较好。基本面方面，19/20 年度截至6 月工业库存65.83 万吨，同比减少2.97 万吨，6 月商业库存323.89 万吨，同比减少10.03万吨。商业库存今年首次低于去年同期，6 月去库53.49 万吨，较去年同期加快34.6 万吨，但商业库存仍处于五年高位。下游坯布库存35.76 天处于历史高位，后期需求大幅增加的可能性较低，短期棉价偏强，但大幅上行仍缺乏驱动。

    操作建议

    策略：预计短期棉价震荡区间11500-12500，关注中美关系及棉区天气。

    风险提示

    1、中美贸易战继续反复。2、疫情再次爆发。3、新疆出现异常天气。