食品行业周报:全球HNB市场加速发展 国内政策稳步推进

类别:行业 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:邓晖 日期:2020-07-13

  投资要点

      本周重点关注:中国飞鹤+华宝股份+绝味食品

      全球HNB 市场加速发展,国内政策稳步推进。

      HNB(加热不燃烧)烟草制品是一种具备真烟口感的新型烟草制品,其烟用香精使用量较传统香烟有较大提升。1)全球HNB 市场加速发展:目前海外国家逐渐放开HNB烟草制品销售,烟草巨头纷纷加速布局HNB 烟草制品;截至2019 年末,美、英、日、韩等52 个国家或地区已允许HNB 烟草制品销售;2019 年全球HNB 烟草市场规模(除中国)约171 亿美元(16-19 年CAGR102%),保持高速增长。2020 年7 月8 日,菲莫国际宣布旗下HNB 产品IQOS2.4 代产品通过FDA 的MRTP 审核(17 年5 月提交申请),正式标志着FDA 已经通过科学研究认定IQOS 作为一款减害产品可以在美国上市。2)国内HNB 烟草制品政策稳步推进:2017 年12 月,国家烟草专卖局发布《关于落实开展加热不燃烧卷烟监督工作的通知》,将HNB 烟草制品纳入其烟草监管范围;2020 年4 月,四川中烟召开技术骨干座谈会,提出重点突破新型烟草制品标准制定等核心课题,积极推动HNB 烟草制品的研发生产工作,相关技术储备基本完善。

      行情

      本周上证综指上涨7.31%,深证成指上涨9.96%,食品加工板块指数上涨7.49%。乳品、食品综合、肉制品、调味发酵品涨幅分别为8.80%、7.75%、6.91%、6.01%。目前食品加工板块估值57 倍,较2015 年以来35.6 倍行业平均估值水平高60.47%。

      行业核心数据

      1)肉制品:本周,毛鸭/鸭苗价格环比+8.56%/+17.46%;白羽肉鸡/肉鸡苗价格环比-0.39%/+4.65%;本月,猪肉价格环比+9.43%。2)乳制品:本周,乳清粉价格环比-5.40%,芝加哥牛奶(脱脂奶粉)价格环比+2.23%;本月,生鲜乳价格环比+0.56%,内资品牌价格环比+0.33%,外资品牌价格环比-0.15%。

      飞鹤加码儿童奶粉,把握儿童经济崛起新机遇。

      1)飞鹤新品茁然儿童奶粉上市:7 月6 日,飞鹤宣布茁然儿童奶粉及配方奶新品上市,瞄准3-6 岁儿童群体。随着婴幼儿配方奶粉市场竞争逐渐白热化,各大乳企纷纷布局儿童配方奶粉细分市场。茁然下设茁护、学护、壮护、蓓护四款产品,与市场上其它产品不同,飞鹤独创的3-Plus 茁然营养群配方更强调乳铁蛋白、酵母β-葡萄糖和益生菌Bb-12 三大营养元素的协同作用,有效提升儿童抵抗力。2)儿童消费市场潜力巨大:

      据人口普查数据,我国0-6 岁人口总数达1.4 亿,其中3-6 岁人口数量达7,000 万(占比达50%),庞大人口规模蕴含巨大消费潜力;据腾讯数据实验室《2018 中国少儿家庭洞察白皮书》估算,中国儿童消费市场规模已突破4.5 万亿元,儿童经济迅速崛起。

      投资建议

      食品行业具备抗通胀属性,必选消费在疫情期间更显定力,可选消费疫情缓解后弹性大。消费升级、新零售趋势下,行业继续维持稳健增长,品牌化加速、集中度提高。

      当前时点,建议重点关注婴配粉行业(中国飞鹤)、香精行业(华宝股份)、卤制品行业(绝味食品)等。

      风险提示

      政策风险;下游需求波动风险;食品安全风险