传媒行业周报：继续关注优质内容产能释放

　　投资要点：

    　　总论。传媒行业优质内容pipeline 是下半年重要看点，产能正持续释放。近期包括吉比特旗下青瓷《最强蜗牛》、完美世界的《新神魔大陆》、世纪华通《龙之谷2》等新游戏陆续上线，无论用户新增、留存和付费目前看来都表现非常突出；芒果传媒的《乘风破浪的姐姐》也直接带动公司收入、会员、活跃等指标明显提升。近期部分公司中报业绩开始披露，传媒的游戏+视频相对确定性最强，下半年开始的供给端的优质产能爆发也正持续提升行业接下来乃至明年的业绩预期，行业景气度持续向上。

    　　每周随笔〃图书市场整体回暖，实体渠道降幅收窄，网店渠道增速提升。根据北京开卷公众号的数据，2020 年上半年实体书店渠道同比增长-47.36%，与第一季度相比降幅收窄。各大实体书店并未完全开放，销量仍明显低于往年同期，其中一线城市书店和超大书城、大书城受影响较大，上半年销量同比增长-55%左右，二线城市书店同比增长-50.78%。2020 上半年网店渠道销量同比上涨6.74%，同比明显回落但较第一季度有所加快。疫情使部分读者的购书需求转移到网店渠道，随着“618” 等电商活动的到来网店销量进一步上升，但也受到了北京疫情的一定影响。建议关注高股息、低估值的出版行业公司：1）行业内公司以国企为主，业务经营稳健，各省市中小学陆续开学，相关公司教材及目录内教辅收入有望确认，线下图书销售也有望恢复。2）部分公司扣除商誉后PB 和PE 均处于较低位置，以19 年分红数据计算，凤凰传媒、中文传媒等公司股息率均在4%以上，山东出版、中南传媒股息率在5%以上，安全边际较高。

    　　影视板块。本周（7.06-7.12）申万影视动漫指数上升13.85%。本周涨幅前三金逸影视（+35.60%）、唐德影视（+32.51%）、横店影视（+26.81%），本周涨幅后三*ST 东网（4.76%）、*ST 长城（3.91%）、鹿港文化（0%）。个股建议关注：中国电影、万达电影、华策影视、光线传媒。

    　　游戏板块。本周WIND 网络游戏指数上涨10.50%，动漫指数上涨9.42%。SensorTower 发布6 月中国手游发行商收入榜单, TOP30 手游发行商6 月全球吸金超过16.5 亿美元，占当期全球手游总收入26%。凭借《最强蜗牛》的超强战力，青瓷游戏一举打入6 月全球手游发行商收入榜第94 名，中国手游厂商收入榜第33 名。当前环境下，新增游戏用户、投入游戏市场以及ARPU 值有望持续提升。

    　　我们认为整体游戏行业进入存量市场，集中度持续提升，具备核心IP 产品和较强研发能力的公司在未来有望持续受益；云游戏将带来产业新变革。关注：吉比特、三七互娱、完美世界、掌趣科技、宝通科技、游族网络、中文传媒；云游戏服务商顺网科技、盛天网络。

    　　海通组合周度走势。海通传媒7 月组合周度上涨14.07%，申万传媒指数上10.54%，沪深300 上涨7.55%。

    　　海通传媒7 月组合。吉比特（15%）、完美世界（15%）、三七互娱（15%）、芒果超媒（15%）、宝通科技（10%）、掌趣科技（10%）、新媒股份（10%）、掌阅科技（10%）。

    　　风险提示：新游戏上线延期、政策监管变化、行业竞争趋于激烈。