策略周报：增量资金助力周期股“超级周” 牛市进入下半场

　　核心要点：

    　　受信托、债券熊市等因素带来的增量资金助力、央行降低再贴现利率等利好提振，投资者热情大增，微信的快速传播效应加快了市场的涨速，周一上证指数和沪深300出现了2016年以来罕见的暴涨，两融猛增，A股持续放量上涨，成交额一度超1.7万亿元，北上资金大幅净流入282.08亿元，为连续第16周净买入。

    　　大类资产配置是上证指数大涨的主要原因。近期，信托暴雷、债券熊市、银行理财配置股票的需求、居民资金入市、外资流入等多种因素叠加，加之创业板和科技股持续半年以上的牛市，赚钱效应不断增强，相比之下，上证指数持续低迷，洼地效应被凸显，因此在央行降贴现率、上证指数“升级”等因素的催化下，容易出现阶段性大幅上涨的现象。

    　　成长周期都有机会。6月下旬、7月初，我们建议适当加仓证券、黄金等周期品种，但是在3400点的关口，经济并未超预期复苏，没必要“大切换”。7月初至今，上证指数、创业板和中小板的牛市进入下半场，而不是刚刚开始！牛市最少已经9 个月，不宜低估逐渐上升的潜在风险，尽管投资者感受到的风险很低。展望后市，仍有上涨空间，但是性价比在下降，调低对股市的乐观程度！

    　　短期，黄金、证券等周期股仍被新增资金看好，中长期更看好景气度高的大消费医药、科技股：1）白酒、疫苗、创新药、医疗服务和医疗器械，以及护肤美容、食品、教育等有定价权的必需品； 2）以芯片、消费电子、锂电为代表的科技板块随着多场景应用的实现，发展空间广阔。

    　　风险：1）中美摩擦升级；2）7 月解禁高峰；3）半年报业绩不达预期