传媒互联网行业周报：围绕院线复工预期 布局电影内容、票务及院线

行业动态：上海国际电影节释放重启信号

    上海国际电影节大概率于7 月25 日开幕，电影行业有望迎来复工。根据惯例，上海国际电影节会在周六晚开幕，周一晚闭幕，共历时9 天。此前《中国证券报》曾报道上海国际电影节在端午节前已获得国家电影局的批复并有望在7 月底举办；则实际举办时间大概率为7 月25 日至8 月3 日。

    7 月5 日凌晨，上海国际电影节官网更新部分排片表，但是随即迅速下线。

    本届上影节于5 月20 日宣布延期举办，至今尚未官宣举办日期、形式，电影节官网上依然显示延期通告。在7 月5 日凌晨，上海国际电影节可查询排片日期为7 月25 日-8 月2 日，克劳德·夏布洛尔《漂亮的塞尔吉》、吴贻弓的《城南旧事》修复版、绫野刚主演的日本影片《乐园》均可查询到。

    疫情期间影院产能并未下滑，复工后业绩有望逐步恢复。根据企查查数据，上半年新注册影院742 家，吊销/注销321 家，行业产能并未出现下滑。我们认为院线行业整体已经消化了疫情带来的现金流冲击。复工后随着观影需求的回升，以及免征电影事业发展专项资金以及其他财税优惠政策有望推出，院线行业将迎来业绩复苏。

    政策扶持下，国产电影有望在复工后获得更高的排片率。北京市电影局此前发布了《关于组织开展2020 年度北京市国家电影事业发展专项资金（第一阶段）项目申报工作的通知》。补贴奖励共三项，包含疫情专项补贴、新建影院奖励、放映国产影片达标奖励。1）疫情专项补贴将考虑各影院受疫情影响带来的损失，对2019 年正常运营的影院，以2019 年全年票房产出情况为依据给予补贴。2）新建影院奖励则是对符合条件的新建影院自投入正常运营满一个自然年度起三年内，对上缴市级电影专项资金予以返还。

    3）放映国产影片达标奖励对2019 年放映国产影片票房成绩突出的影院，依据《北京市奖励放映国产影片成绩突出影院实施细则》给予奖励。

    关注与投资建议：围绕院线复工预期，布局电影内容、票务及院线我们前期持续推荐线上经济“游戏+视频”两条主线，以及20 年下半年投资策略推荐的流量变迁机会在近期被市场充分演绎。当前时点可以开始关注并布局悲观预期已充分体现，而基本面即将迎来复苏的电影内容、票务公司和院线行业。由于片方的收入只是推迟而非永久损失，我们首推拥有优质电影内容待上映的电影公司。推荐光线传媒（《姜子牙》），关注万达电影（《唐人街探案3》，此外定增募资扩张院线产能）、华谊兄弟（《八佰》）。推荐电影票务龙头猫眼娱乐（H）。上半年观影需求受到压抑，复工后院线上座率或超预期；中长期来看，行业龙头公司有望受益于低效产能的出清。推荐现金储备充裕的龙头中国电影，关注上海电影、金逸影视、横店影视。

    风险分析。互联网行业竞争加剧风险、媒体管制放松导致牌照价值削弱风险、广电行业整合进度不及预期风险。