公募基金周报：适度降温才能行稳致远

周度市场回顾

    国内方面，截至上周五收盘，上证综指较前一周上涨了7.31%；深证成指较前一周上涨了9.96%；沪深300 指数较前一周上涨了7.55%；创业板指数较前一周上涨了12.83%；中债总财富指数较前一周下跌了1.15%。行业板块方面，涨跌幅前三的分别是：国防军工（18.71%）、商贸零售（16.87%）、计算机（13.45%）；涨跌幅后三的分别是：家电（3.13%）、银行（3.78%）、电力及公用事业（4.90%）。

    国际方面，上周标普500 指数上涨1.76%、纳斯达克指数上涨4.01%，恒生指数上涨1.40%，伦敦金现涨1.35%，ICE 布油涨0.86%。

    周内基金回顾

    按照简单平均的方式计算不同类型基金的周收益情况，上周A 放量大涨，中小创板块表现尤为突出，受风险偏好大幅提升影响，转债大涨但利率债信用债大跌。偏股混合型基金整体表现相对最好，涨幅8.71%；纯债基金整体表现相对最弱，跌幅0.52%。QDII 和FOF 基金滞后一个交易日公布数据，QDII 基金涨幅1.89%，FOF 基金涨幅3.53%。

    股混型基金里，重仓军工、半导体板块的基金周度表现最为出色，例如博时军工主题、广发国证半导体芯片ETF、诺安和鑫、国投瑞银国家安全等，权益仓位极低亦或是重仓港股金融地产板块的基金周度表现相对较弱。债基里，权益仓位高且个券风格偏向中小创的表现最好，重仓中长久期利率债的表现最差。

    策略观点

    权益市场：适度降温才能行稳致远

    上周股市普天同庆，各大指数大幅上涨，中小盘股表现极为抢眼。上证指数全周上涨7.31%，沪深300 涨7.55%，中证500 指数大涨10.33%，创业板涨12.83%。

    根据最新发布的数据，我们量化择时模型依旧认为当下处于复苏期，看好的资产仍然是股票，这意味着权益头寸还是应当维持持有的状态。不过最近监管发布了一系列市场降温措施，无论是高调处理配资平台，还是国家队减持，都传达出抑制短期投机情绪的信号。结合目前较高的整体盈利幅度，未来一段时间忽冷忽热的情绪一定会让市场的波动加大，斜率趋缓。这种状态其实利好股市长期发展，几次震荡下来，大家的筹码成本会趋于一致，更加容易形成合力，行情也会走得更稳更远。已经达到目标仓位的投资者，继续保持持有状态，还有剩余资金的，波动即是上车机会。

    固收市场：走出风控区，但基本面还未来到

    受到风险偏好显著提升的影响，上周债市再度大幅下挫。经过数月的下跌，债券市场终于走出了我们模型定义的风控区域，这意味着可以重新用基本面来做分析和决策了。不过目前经济指标的二阶差分都处于复苏状态，宽信用的大格局不会变化，大方向上仍然不看多债市，有的也只是风险偏好随股市波动，而导致的交易性机会，不值得用基金这种高成本工具参与，仍然建议短久期+信用债的组合，等待债券整体性价比的提升。

    风险提示

    1）中美贸易冲突加剧；2）国内外疫情二次爆发；3）相关基金资产配置较高、或有明显风格偏好，当股市相关板块因风险而大幅回落时难以独善其身。