健康元(600380):定增战投引入高瓴 有望在多领域展开战略合作

类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:张金洋/胡偌碧/应沁心 日期:2020-07-12

事件。7 月12 日,公司公告非公开发行股票预案。

    发行对象及锁定期限:高瓴资本,18 个月。

    募集资金总额及用途:不超过21.73 亿元,扣除发行费用后将全额用于补充公司流动资金。

    发行价格及股数:12.83 元/股,不超过1.69 亿股。

    获得高瓴背书,有望借助其资源增强公司综合竞争力,在创新药、呼吸科等慢病领域以及保健品&OTC 领域等展开战略合作,助力公司战略产业布局。

    1. 引入高瓴资本作为战略投资者,吸入制剂研发平台获得背书,并增强公司综合竞争力,助力公司战略产业布局。公司本次定增战投引入高瓴资本,并在公司创新药投资与许可引进,创新技术平台的拓展,呼吸产品等慢性病用药、保健产品和OTC 产品的销售渠道,以及上市公司经营管理等方面展开一系列战略合作。凭借高瓴在医疗健康领域丰富的产业资源,有望为健康元导入整合连锁药店、医院、创新药、医疗器械等多领域资源。公司有望快速拓展呼吸吸入制剂的市场空间,加强研发创新能力和产业升级,实现公司成为呼吸吸入制剂龙头企业的战略目标,助力公司成为具备国际竞争实力的制药企业集团。此外,获得高瓴的认可,也相当于为公司吸入制剂研发平台背书,提升投资者对于公司吸入制剂板块的信心。

    创新药领域:高瓴在全球创新药领域的布局,可以积极协助公司引入重点治疗领域的在研创新药产品,以及高水平研发技术平台,如吸入制剂、微球技术、脂微乳技术、CAR-T 细胞免疫疗法、双特异性抗体等领域;

    慢病&保健品&OTC 领域:高济医疗控股并运营的连锁药店平台,可以与健康元在呼吸产品等慢性病用药以及保健产品、OTC 产品的销售渠道上发挥协同效应;

    运营管理经验:高瓴将向健康元输出自身在众多被投企业中被实践应用的精益化制造提升、数字化改造和科技赋能等相关经验,全面提升健康元运营效率、管理效率等。

    2. 增强资金实力,保障公司发展的资金需求,优化资产结构,提高抗风险能力。本次定增扣除发行费用后将全额用于补充公司流动资金,不仅能够满足公司经营升级需求,也将有效缓解资金压力,提高公司盈利能力。并优化公司资产负债结构和财务状况,提高公司的抗风险能力,促进公司稳健发展。

    盈利预测与估值。展望2020 年,丽珠集团将继续贡献稳定业绩,丽珠单抗研发布局持续推进,呼吸科新产品开始贡献业绩,大品种布地奈德获批在即,呼吸科研发管线持续推进。我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为10.57 亿元、12.53 亿元、14.80 亿元,增长分别为18.2%、18.5%、18.1%。暂时不考虑增发摊薄,EPS 分别为0.54 元、0.64 元、0.76 元,对应PE 分别为31x,26x,22x,若考虑增发摊薄,EPS 分别为0.50 元、0.59 元、0.70元,对应PE 分别为33x,28x,24x,估值性价比较高,维持“买入”评级。

    风险提示:药品销售低预期风险;新药研发失败风险;原料药价格波动风险。