燃气行业月度跟踪:LNG出厂价格指数逐步企稳 下游需求维持增长

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:蔡屹/李春驰 日期:2020-07-12

投资要点

    事件:7 月7 日,发改委运行司公#布s2u0m2m0a年ry#5 月份天然气运行简况。5 月天然气表观消费量264.7 亿立方米,同比+9.10%;天然气产量159.4 亿立方米,同比+12.70%;天然气进口量109.76 亿方,同比+3.71%。6 月上海油气中心LNG 出厂价格全国指数平均值为2528.29 元/吨,同比-28.75%、月环比-8.11%。根据我们统计,2020 年6 月重点城市平均气温26.18℃,同比+1.05%,高于近20 年平均值25.65℃。

    7 月以来LNG 出厂价格指数逐步企稳,环比-0.08%。受今年疫情影响,燃气消费价值指数持续呈现下跌态势,随着下游需求的回暖,价格逐渐企稳。(1)截至2020年7 月10 日,中国LNG 出厂价格全国指数为2526 元/吨,同比-24.51%、月环比-0.08%;(2)6 月中国LNG 出厂价格全国指数月平均值为2528.29 元/吨,同比-28.75%、月环比-8.11%。

    现货方面,截至7 月10 日,中国LNG 到岸价为2.17 美元/mmBtu(按1 美元=7RMB、1mmBtu=29 方测算,约0.52 元/方),同比-49.87%。2020 年6 月,中国LNG 到岸价月度均值为2.10 美元/mmBtu(约0.51 元/方),同比-53.18%,月环比-7.9%。

    2020 年5 月,LNG 进口平均单价为358.99 美元/吨(按1 美元=7RMB、1400 方/吨测算,约1.79 元/方),同比-18.86%。

    5 月天然气消费量yoy+9.10%,增速同比+1.00pct。2020 年5 月,我国天然气当月表观消费264.7 亿立方米,同比增长9.10%(增速同比+1.00pct,环比+0.20pct)。

    2020 年1-5 月,我国天然气累计表观消费量1329.19 亿立方米,同比增长5.35%(增速同比-6.86pct)。天然气5 月份消费量继续增长,主要原因是下游复工复产扎实推进,工业增加值同比增速较上月继续增长(5 月规模以上工业增加值同比+4.40%,增速同比-0.60pct,环比+0.50pct)。

    5 月国内产量增速同比下降0.20pct,进口增速同比增加1.40pct。2020 年5 月,我国天然气产量159.40 亿立方米,同比增长12.70%(增速同比-0.20pct)。2020 年1-5 月,我国天然气累计产量788.10 亿立方米,累计同比增长10.10%(增速同比+0.30pct,环比-0.20pct)。2020 年5 月,我国天然气进口量109.78 亿方,同比增长3.73%(增速同比+1.40pct);其中,PNG 进口量36.51 亿方,同比下降16.60%(增速同比-12.30pct);LNG 进口量73.27 亿方,同比增长18.05%(增速同比+10.48pct)。2020 年5 月,国内天然气消费对外依存度为40%;2020 年1-5 月,国内天然气消费对外依存度为41%,较2020 年1-4 月的40%略有上升。

    投资建议:

    1)管道运营商和城市燃气公司:天然气消费增长具有确定性,海外气价或将长期维持低位,能够对接海外气源的城燃公司将受益。重点推荐深圳燃气(LNG 接收站已于19 年8 月试投产),建议关注新奥股份(依托集团舟山LNG 接收站,打造全国性全产业链燃气公司);百川能源(精准卡位三大区域,用气需求稳健增长,高分红有望延续)等。

    2)燃气气源供应商:天然气消费量持续增长背景下,市场关注点由行业层面的增速逐步转向个股业绩的兑现度,率先增加的天然气供给将获益,建议关注新天然气(收购亚美能源),蓝焰控股(山西国资委唯一煤层气标的)。

    风险提示:天然气消费增速波动风险,天 然气价格波动风险。