科斯伍德(300192)公司点评:20H1龙门业绩同增11~15%

类别:创业板 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:范欣悦 日期:2020-07-12

事件:公司发布业绩预告,预计2020H1 归母净利润5700.56~6769.42 万元、同增60~90%。

    点评:

    龙门教育业绩韧性强。龙门教育2020 年1~3 月并表49.76%,4 月开始并表100%。2020H1 实现归母净利润约7930~8230 万元、同增11~15%,符合我们的预期。龙门归母净利润Q1 同增5.2%,Q2 同增16.6~25.1%,增速回升,龙门业绩体现出较强的韧性。Q1 疫情期间,将全封闭授课转到线上,正常销课。Q2 西安全封闭校区从4 月开始恢复线下上课。

    油墨业务受疫情影响。2020H1,受新冠肺炎疫情的影响,油墨业务的上下游企业整体复工延迟,运行效率降低,出口业务受到影响,导致公司油墨业务的收入同减20%-25%。

    投资建议:龙门教育在疫情期间业绩体现出较强的韧性,在西安全封闭校区已经满员的情况下,H2 新增一个校区(6 月19 日公告)将打开产能空间,带来业绩提升。长期看,龙门在异地复制值得期待。维持2020~22 年备考净利润2.02/2.45/2.95 亿元的盈利预测,当前股价对应估值31x/25x/21x,维持“买入”评级。

    风险提示:新学期招生情况不达预期,学费提价情况不达预期。后续异地扩张不达预期。