西南证券周观点

类别:策略 机构:西南证券股份有限公司 研究员: 日期:2020-07-12

  宏观策略观 点

      1 【策略】全面牛市的底层逻辑正在强化(观点有重要更新)(朱斌 S1250515070001 TEL:021-68415861)

      我们此前已经指出,市场走牛的三大条件:一是流动性保持宽松格局,市场资金充裕。二是公司业绩出现向上拐点,未来不断改善。三是具有标志性事件的催化剂。

      这三大条件逐步成型,并且已经演化一段时间,促使市场走出了全面牛市格局。

      当前,随着宏观经济数据的逐步公布,全面牛市的底层逻辑正在得到进一步强化。

      6 月份的PPI 为-3%,高于此前市场预期的-3.2%,并且6 月环比已经呈现正增长。

      从PPI 上中下游分项来看,上游采掘工业的6 月PPI 同比增速为-10.5%,显著高于5 月份的-14.8%和4 月份的-11.6%,显示见底回升态势显著。而原材料工业的6月PPI 同比增速为-8.5%,也优于5 月份的-9.9%,加工工业6 月份的PPI 为-2%,亦较4、5 月份有显著回升。而PPI 的回升,意味着通缩有所缓解,工业企业盈利开始有向好迹象,这又给市场走牛提供了盈利基础,进一步夯实了传统行业业绩拐点向上的预判。而从历史比较来看,2006 年牛市、2008 年4 万亿刺激带来的市场大反弹、2015 年供给侧改革带来的周期行业牛市,都伴随着PPI 的显著回升。从这个意义上看,全面牛市的底层逻辑正在被强化。

      风险提示:通缩消除不可持续。

      行业观点

      2 【化工】继续强烈看多PVC 糊树脂价格趋势上涨(观点有重要更新)(杨林 S1250518100002 TEL:010-57631191)

      受疫情推动PVC 手套需求持续增加影响,近期PVC 糊树脂手套料及大盘料产品价格均大幅上涨,目前手套料价格由前期9000-10000 元/吨上涨至14000 元/吨,涨幅超过30%,目前手套料毛利在5500 元/吨以上,同时近期国内厂家检修较为集中,我们预计PVC 糊树脂价格仍有望持续上涨,建议重点关注具备20 万吨产能的【沈阳化工】和10 万吨产能的【新疆天业】;农村农业部发布《药物饲料添加剂退出计划》,自2020 年7 月1 日起,饲料企业停止生产含抗生素饲料,替代产品乳酸新增需求有望达到10 万吨以上,同时今年1 月份国家颁布的升级版“限塑令”将充分打开生物降解塑料应用空间,关注国内乳酸行业龙头【金丹科技】,公司具备乳酸产能13 万吨,明年随着丙交酯-聚乳酸项目的投放,公司有望成为全球极少数具备PLA 生产能力的企业;“锂电池电解液+高端精细氟化工”双轮驱动,我们看好【新宙邦】打开长期发展空间,公司今年电解液溶剂项目投产,实现产业链纵向一体化,叠加添加剂研发优势,进一步巩固电解液行业优势地位,海斯福和海德福将打造氟化工板块“精细化学品+新材料”的双引擎,未来将成为公司最重要业绩贡献点;近期由于中间体供应紧张及行业较低的开工率,草铵膦价格持续上涨,重点推荐国内龙头【利尔化学】,公司广安新产线投产后将进一步降低草铵膦生产成本,同时公司L-草铵膦项目将进一步提升公司在行业的核心竞争力;高校控股股权转让落地,未来将激发公司管理层和核心员工活力,三季度DMC 价格有望边际回暖,电解液溶剂及添加剂项目未来将打开公司成长空间,强烈推荐【石大胜华】;德国BASF维生素A 装置故障频发,同时海外疫情反复影响全球维生素供给,下半年养殖行业边际继续回暖提升饲料需求,帝斯曼整合能特科技后,维生素E 行业格局继续优化,继续重点推荐国内VA/VE 双龙头【新和成】;7 月1 日起,国内VD3 行业实行新国标,VD3 油的起始原料为羊毛脂胆固醇,限制了脑干胆固醇的使用,羊毛脂成为生产VD3 的唯一合法来源原料,未来低成本、劣质的胆固醇退出市场内,有利于维护胆固醇和VD3 产品的质量安全,同时供应收缩有利于优化胆固醇行业的竞争格局,重点关注具备完整VD3 产业链龙头【花园生物】。

      推荐标的:石大胜华、利尔化学、新宙邦。

      风险提示:化工产品价格下跌的风险。

      3 【房地产】深圳楼市调研或为特区40 周年作铺垫(观点有重要更新)(胡华如 S1250517060001 TEL:0755-23900571)

      深圳自2015 年4 月领先一二线城市房价上涨之后,在2016 年Q3 开始执行最严厉调控政策。时过三年,在先行示范区和双11 放宽豪宅税后确定了上行趋势。自去年以来深圳热点区域房价上涨显著,带动了其他区域跟涨补涨。对于深圳楼市过热的困局,我们认为“疏优于堵”,即便再次提高二套房或首套房贷款比例,很可能误杀刚需和首改购房需求,如果对二手房交易作出相应限制(比如增加贷款难度、设置价格上限)更会造成二手房业主惜售,进一步凸显供不应求的局势。放过来看,深圳要承担大湾区核心城市、社会主义先行示范区的建设任务,紧靠目前不到2000平方公里的土地资源可能力不从心,在特区成立40 周年之际,扩大深圳面积或增加开发强度(可能会进一步凸显配套设施不足的问题)可能效果会更好。

      推荐标的:华侨城、绿地、万科、保利、南山控股、天健集团。

      风险提示:新冠肺炎疫情二次爆发风险、房企交楼或低于预期、回款及融资或低于预期等。