亿联网络(300628)点评:半年预告符合预期 长期增长不改

类别:创业板 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:朱型檑 日期:2020-07-12

  投资要点:

      事件:2020 年7 月10 日,公司公布2020 年半年度业绩预告。上半年预计实现营业收入11.16-12.33 亿元,同比增长-5%-5%,实现归母净利润6.07 亿元-6.67 亿元,同比增长0%-10%。

      上半年业绩增速基本复合预期。20Q1 公司实现营业收入6.50 亿元(YoY+21.95%),归母净利润3.66 亿元(YoY+40.18%),按照业绩预告指引的中值,预计单二季度公司营收约5.25 亿元,同比下滑18.10%,实现归母净利润约2.71 亿元,同比下滑约21.68%。二季度业绩出现下滑的原因主要是公司海外业务占比较高,全球新型冠状肺炎疫情爆发对公司业务开展产生较大影响,但整体经营稳健。

      加快行业应用部署步伐,构建自主企业融合通信平台。亿联不断加快云视讯在政府、医疗、教育等行业的应用步伐,如亿联网络助力全国工商联、湖北省政府疫后重振活动成功举办。

      同时亿联网络还发布企业融合通信平台UME,UME 融合了视频会议、高清语音、即时消息等多种沟通方式,兼容大部分软硬件终端,用更高效的沟通方式提升企业运营效率,激发企业内部活力。目前该平台已在信通院得到成功应用。

      亿联云视讯海外版成功上线,布局全球企业通信市场。在国内版亿联云视讯上线后,5 月份,公司又成功发布基于全新架构的全球企业通信平台Yealink Meeting,该平台采用多中心部署模式,有效覆盖全球主要国家及地区,可支持全球千万用户百万并发。通过发布海外版企业通信平台,公司将云视讯目标市场进一步扩大至全球。

      Zoom 发布HaaS 订阅服务,或将带动公司硬件终端收入增长。近日,Zoom 宣布推出硬件订阅服务(HaaS),提供用于视频会议的手机和会议室设备,亿联、宝利通等是其合作的硬件终端厂商。考虑到“云+端”是未来视频会议的主流模式,HaaS 服务又进一步降低了硬件部署成本,预计会有更多厂商选择购买硬件终端,优化产品体验。亿联产品具备高性价比的优势,有望成为众多企业的首选,从而带动公司硬件终端收入进一步增长。

      维持盈利预测,维持“增持”评级。考虑到公司目前整体经营稳健,费用率常年维持稳定,且行业基本面确定性较强,预计公司2020 至2022 年归母净利润为15.30/18.90/23.62亿元,对应PE 为44/35/28 倍,维持增持评级。

      风险提示:公共安全事件发展超预期;VCS 业务拓展不及预期等。