电源设备行业专题研究:光伏Q4需求旺盛 看好硅料环节

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:王纪斌 日期:2020-07-12

国内消纳空间明确,竞价项目落地,Q4 需求有望增加

    2020 年国内的光伏消纳空间于5 月出台,共计48.45 GW,较去年国内并网量30.11 GW 显著提升。6 月底25.97 GW 竞价项目落地,预示下半年国内光伏装机量需求较大。根据中电联数据,今年1-5 月国内实现光伏装机容量仅为6.15 GW,意味着今年如果要将消纳空间用满,剩余7 个月的装机量将超过42 GW,实际上Q4 国内单季度的需求大概率超过20 GW。以上均表明2020 年国内市场是光伏市场的重要支柱。

    2020 组件出口好于预期,下半年海外光伏需求旺盛

    从海外市场看,即使在1-2 月份受海外疫情影响,我国光伏组件出口量明显下降,但随着海外市场陆续复工,3-5 月份我国光伏组件出口量反弹,与同期相比基本持平。近期公布招标计划的地区与国家以亚洲、欧洲地区为主,代表国家有印度、马来西亚、缅甸、土耳其、葡萄牙、法国、希腊、克罗地亚等,招标规模均较大,从400-1000MW 不等,整体来看,我们预期下半年光伏组件出口将保持在较高水平。

    硅料价格持续下降,Q4 硅料产能实质增长有限

    在硅料供给方面,由于国内低成本产能在2019-20 年大量释放,硅料价格持续下降,海外硅料供应商瓦克、OCI 面临极大的经营压力,海外整体多晶硅业务处于收缩状态。对于国内硅料厂商而言,在产多晶硅企业有11 家,尾部多晶硅企业也陆续退出市场。整体而言,Q4 硅料产能增长受限。

    Q4 国内龙头企业有望盈利,当前为布局关注硅料的好时机

    相比较Q1,预期Q4 海外硅料产能增长受限,多晶硅料在Q4 供给局面偏紧。我们假设Q4 多晶硅价格将好于Q1,测算龙头硅料企业的毛利率水平将回到30%以上,较当下价格体系中20%左右的毛利率水平显著提升,但单晶产能占比较低的企业在Q4 依然会面临较大的经营压力。因此,当前是关注国内领头硅料厂商市场的好时机,推荐通威股份,建议关注美股大全新能源。

    风险提示:装机量需求不及预期、多晶硅料再次扩产节奏远超预期