开源量化评论:缺口回补是近期潜在风险吗?

类别:金融工程 机构:开源证券股份有限公司 研究员:魏建榕 日期:2020-07-11

  跳空缺口历史上回补概率超过90%

      2006年以来,上证指数产生跳空缺口305次,回补概率高达94.43%。其中向上跳空165次,占比54.1%,向下跳空140次,占比45.9%。向上跳空回补153次,回补概率92.73%,向下跳空回补135次,回补概率96.43%。

      2006年以来,未回补跳空缺口总共有17次,其中12次向上跳空缺口未回补,5次向下跳空缺口未回补。2020年6月以来,有三次向上跳空缺口还未回补,分别为2020年6月1日、2020年7月3日和2020年7月6日。

      跳空缺口长期未回补且连续产生多个向上跳空缺口时,市场未来表现可期跳空缺口回补时长的分布是一个哑铃型,短期(7 个交易日以内)回补和长期回补(50 个交易日以上)占据了主要权重。

      当上证指数跳空缺口超过50 个交易日还未回补时,跳空缺口回补的时间大幅上升到平均需要298 个交易日的水平。其中向上跳空缺口平均回补时长为263 个交易日,向下跳空缺口平均回补时长为329 个交易日。向上跳空缺口的区间最大涨幅的平均值为57.87%,向下跳空缺口的区间最大跌幅的平均值为18.59%。

      当上证指数产生连续5 次的向上跳空缺口时,市场未来并不必然大幅下跌,反而其后60 个交易日的期望收益为正。

      与直觉相反的是,跳空缺口更多的是一个动量因子,而非反转因子。基于跳空缺口的动量策略,具有低胜率高赔率的特征,在把握牛市的上升期同时规避熊市的大跌期。

      风险提示:模型测试基于历史数据,未来市场可能发生变化。