中科创达(300496)重大事件快评:中报预告超预期 智能汽车业务高增长

类别:创业板 机构:国信证券股份有限公司 研究员:熊莉/于威业 日期:2020-07-11

  事项:

      公司于7月9日发布 2020 年中报预告,预计2020 年半年度归属于上市公司股东的净利润较上年同期(2019 年半年报披露数据)增加16,318.72 万元到18,082.90 万元,同比增长85%到105%。预计公司营业收入预计较上年同期增长约40%。

      国信计算机观点:

      1)公司Q2 业绩增长超预期,主要因公司受益于智能汽车产业的快速发展,公司产品化程度持续提升,软件IP 竞争力加强,带动公司毛利增长,使得公司净利润增长速度远超过收入增长速度。

      2)公司智能驾驶舱业务渗透率不断增长,带动公司智能汽车业务的飞速发展,而此行业客户粘性较大,帮助公司拓宽护城河。并且随着Rightware 的Kanzi 系列产品市场份额的提升,打开新的市场增长空间。

      3)5G 建设的加速以及5G 应用渗透率的逐步提升,带来传统物联网设备升级、手机设备升级等需求,公司与高通多年的深度合作,并且与华为、三星等公司标杆成功案例,带动公司手机智能软件业务及智能物联网业务增长。

      4)公司定增得到证监会批复,定增计划募集25.4 亿资金,用于智能网联汽车操作系统研发项目、智能驾驶辅助系统研发项目、5G 智能终端认证平台研发项目、多模态融合技术研发项目、中科创达南京雨花研究院建设项目。

      通过相关建设项目公司继续深耕智能网联汽车、智能驾驶、5G 智能终端等优质细分行业领域,带动技术创新,巩固行业地位。

      预计2020-2022 年公司实现营业收入25.62/34.14/44.69 亿元,归母净利润3.47/4.69/6.20 亿元,对应EPS 为0.86/1.16/1.54 元,对应当前股价PE 为114.54/84.74/64.07X,维持“买入”评级。

      评论:

      Q2 业绩实现超预期加速增长,在股权激励费用增长的情况下利润增长有望翻倍以公告数据为基准,假设2020H1 公司收入增速为40%,那么Q2 公司实现营收5.87 亿,同比增长46.68%;实现归母净利润为0.96-1.14 亿元,同比增长155.82%-202.73%。而公司Q1 营收为4.42 亿,同比增长32.02%,实现归母净利润0.67 亿,同比增长32.35%。报告期内,公司股权激励费用及因并购产生的无形资产评估增值摊销费用金额合计约4,600 万元。其中,公司股权激励费用金额较上年同期增加约1,600 万元。在汽车智能化浪潮下,公司产品化程度持续提升,软件IP 竞争力加强,软件收入高速增长,同时带动公司整体业务毛利增长,从而使得公司净利润增长速度超过收入增长速度。

      智能驾驶舱业务持续增长,深耕智能汽车细分领域公司智能驾驶舱业务渗透率不断增长,带动公司智能汽车业务的飞速发展。通常汽车行业客户一旦取得业务合作,客户粘性较大,帮助公司拓宽护城河。未来随着Rightware 的Kanzi 系列产品市场份额的提升,公司逐步打开新的市场增长空间,打造智能驾驶舱业务生态。

      5G 基础设施铺设加速,公司受益于5G 后应用市场崛起随着5G 建设的加速,预计在2022 年新增基站数达到150 万站,达到增长巅峰。同时随着5G 应用渗透率的提升,带来传统物联网设备升级手机设备升级的需求,公司与高通多年的深度合作,并且与华为、三星等公司标杆成功案例,带动公司手机智能软件业务及智能物联网业务增长。

      公司定增募资通过证监会审核

      公司定增募资得到证监会批复。定增计划募集25.4 亿资金,用于智能网联汽车操作系统研发项目、智能驾驶辅助系统研发项目、5G 智能终端认证平台研发项目、多模态融合技术研发项目、中科创达南京雨花研究院建设项目。通过相关建设项目公司继续深耕智能网联汽车、智能驾驶、5G 智能终端等优质细分行业领域,带动技术创新,巩固行业地位。

      风险提示:

      1、宏观经济下行的风险;2、研发项目进展不及预期。3.智能汽车行业发展不及预期。