6月装机电量点评:环比明显向好 蓄势待发

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:曾朵红/阮巧燕 日期:2020-07-10

  投资要点

      6 月电动车产量9.13 万辆,同环比-29%/+21%,环比向好,蓄势待发:

      根据合格证数据,2020 年6 月新能源车产量9.13 万辆,同比降29%,降幅缩窄,环比增21%,市场持续回暖。乘用车产量7.87 万辆,同比减少30%,环比增加15%,其中纯电乘用车产量提升至5.8 万辆,同比减少40%,环比增加17%。客车产量4595 辆,同比减少35%,环比增加79%;专用车产量8040 辆,同比减少13%,环比增加80%。20 年1-6 月电动车累计产量达35.18 万辆,同比下降42%,降幅进一步收窄;乘用车累计生产31.41 万辆,同比减少43%;客车累计生产1.48 辆,同比减少52%;专用车累计生产2.28 万辆,同比减少8%。

      国产特斯拉产量稳定,造车新势力表现亮眼。国产特斯拉产量略有下滑,6 月生产1.04 万辆,环比下降10%,20 年1-6 月累计产量达5 万辆。比亚迪产量逐步恢复,6 月产量8676 辆,同比下降59%,环比上升13%,20 年1-6 月累计产量4.53 万辆。上海汽车6 月产量3116 辆,环比下降19%。上汽通用五菱6 月产量4405 辆,环比上升12%,其中宏光MINIEV 产590 辆,20 年1-6 月累计产量1.61 万辆。造车新势力继续发力,表现亮眼,蔚来汽车6 月产量4033 辆,同比大幅增长246%,环比增长14%,20 年1-6 月累计产量达1.48 万辆。6 月市场以库存消化为主,各车企产能温和增长。

      磷酸铁锂电池市场集中度进一步提升,三元电池中航锂电与LG 份额提升明显。6 月铁锂前五家合计占据94.7%的市场份额,市场集中度较高,其中CATL 和比亚迪市占率分别为64.4%、12.4%,均有所提升,国轩高科市占率10%,环比下降23pct。三元市场主要集中于CATL、LG化学和比亚迪,前五大厂商占据87.7%的市场份额,其中CATL 市占率42.7%,与5 月持平,保持首位,LG 和比亚迪市占率分别为23.5%、10.9%。

      海外6 月销量大超预期。6 月美国电动车销量1.87 万辆,同比下降24%降幅收窄,环比下降至31%,销量逐步上升;欧洲主流国家6 月电动车销量8.11 万辆,同比提升93%,大超预期,其中法国6 月销量居欧洲首位,销售2.1 万辆,同比大增259%,环比大增193%,补贴效果明显;英国6 月销量13829 辆,同比大增192%,环比大增326%,拟出台补贴政策重振车市,德国(18598 辆,+115%/+51%)同样受新补贴拉动,同环比大增。

      投资建议:6 月电动车生产9.13 万辆,同环比32%/+3%,温和恢复。

      国内明确补贴延迟两年,6 月排产开始改善,7 月有望迎来拐点;海外复工复产提速,4 月销量低点已过,5、6 月销量恢复好于预期,欧洲主流国家销量8.12 万,同比+93%,欧洲电动车补贴政策持续超预期,6-7月有望恢复高增长状态;Tesla Model 3 国产和 Model Y 推进超预期,大众等传统车企提速奋力直追,近年海外车企有近 50 款全新电动平台车型上市,新车型带来的超级产品周期值得期待。重点推荐布局中游龙头(宁德时代、璞泰来、科达利、新宙邦、恩捷股份,关注亿纬锂能、比亚迪、天赐材料、天奈科技、嘉元科技、当升科技、星源材质、杉杉股份等);核心零部件(宏发股份、汇川技术、关注三花智控);重点推荐底部的优质上游资源(华友钴业、天齐锂业、关注赣锋锂业) 。

      风险提示:电动车销量不达预期,政策力度不达预期,降价幅度超预期