晨光生物(300138)公司动态点评:二季度经营向好 中报业绩保持高增长

类别:创业板 机构:长城证券股份有限公司 研究员:刘鹏/苏剑晓 日期:2020-07-10

事件:公司7 月8 日发布2020 年半年度业绩预告,预计上半年归母净利润为1.44 亿-1.56 亿元,比上年同期增长29.70%-40.51%。

    上半年公司主要产品辣椒红、辣椒精、叶黄素量价齐升,天然营养类产品快速发展,促进公司业绩增长,提升行业影响力。公司今年一季度归母净利润为0.6064 亿元,因此预计二季度归母净利润为0.8336 亿-0.9536 亿元,环比增长37.47%-57.26%,同比增长32.30%-51.34%,二季度经营继续向好。

    二季度预计是全年业绩的小高峰,长期来看公司还能保持较高的增速和较强的盈利能力。去年由于天气原因原料万寿菊花减产,叶黄素价格上升。

    公司叶黄素市占率达1/3,并且已在新疆、云南等地发展万寿菊种植超20万亩,保证了原材料的稳定供应,叠加出色的技术研发和规模化效应,成本优势强大,公司毛利率水平同比大幅提升。三季度随着新的一季原料上市,叶黄素价格预计会回归正常水平。长期来看,公司还能保持较高的增速,因为公司已具备持续扩品类的能力,并且已取得云南省工业大麻种植许可证,正在申请工业大麻加工许可证,CBD 市场空间很大。未来公司还能保持较强的盈利能力,主要来自原料端的降本空间。原材料在成本占比中接近96%,公司通过在育种和种植模式上改变,降低原料成本。公司和隆平红安种业进行育种合作,提升原料有效成分的含量,同时在采收模式上进行机械化改进;另外,公司在赞比亚进行试种,有望实现一年两收,降本空间很大。

    投资建议:公司是植物提取物领域龙头企业,既有优势品种盈利水平较稳定,规模化品种抢占市场份额保持较高增速,储备品种前景好,预计公司2020-2022 年EPS 为0.52、0.62、0.74 元,对应PE 分别为23.4 倍、19.8倍、16.4 倍,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:原材料价格大幅波动、下游需求不及预期、产品出口受阻、原材料采购和加工的季节性