金达威(002626)公司系列报告3：从辅酶Q10到辅酶I 辅酶的世界很精彩

事件：金达威保健品子公司DRB 上架NMN 产品，天猫旗舰店目前售价1599 元/瓶。

    NMN/NAD+功效有世界顶级期刊Cell 和Nature 背书，临床效果较为积极，未来应用空间广大：Cell、Nature 等世界顶级期刊发表了许多关于NMN/NAD+功效研究的文章，主要功效集中在抗衰老、DNA 修复、糖尿病、运动与减肥、神经认知、心血管、解酒护肝、保护视力、保护听力等方面。已披露的NMN 临床应用效果较为积极，且NMN 在所有实验中未发现任何有毒物质和副作用，未来应用空间广大。

    产业化进程处于刚起步阶段，消费者更注重价格、品牌和资质认证，金达威产品较有竞争力：2016 年日本新兴和公司首次将NMN 产品化，近几年产业化进程发展很快，市场上产品主要来自美国、中国香港和日本。

    消费者更注重价格、品牌和资质认证。金达威DRB 子公司天猫旗舰店目前售价1599 元/瓶，价格处于行业较低水平。生产工厂Vit-Best 是FDA备案cGMP 工厂，通过ISO9001，HACCP，NSF 多重第三方机构严格品控。所采取的生产工艺是第四代酶法工艺，产品活性高，较有竞争力。

    投资建议：今年金达威辅酶Q10 预计利润6 亿元以上，维生素A 及D3预计利润6 亿左右，品牌保健品预计利润1 亿以上。预计公司2020-2022年EPS 为2.04、2.35、2.60 元，对应PE 分别为13.0 倍、11.3 倍、10.2 倍，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：市场扩张不及预期、下游需求不及预期、产品价格大幅下降、原材料价格大幅波动、环境保护的风险、安全生产的风险