沥青专题报告:供需格局转强 沥青稳步上涨

类别:金融工程 机构:宝城期货有限责任公司 研究员:陈栋 日期:2020-07-10

内容摘要

    一、端午节归来,受全球疫情再度爆发的担忧,国内外原油期货价格承压回落,不过国内沥青期货2012 合约顶住压力,低开高走,稳步上行,期价表现较其他能化商品坚挺。

    二、为了遏制疫情对全球实体经济的冲击,多个经济体陆续采取宽松货币政策。其中最新一期美联储FOMC 委员会继续将基准利率维持在0%-0.25%区间不变。据美联储点阵图显示,除非确信经济已经度过了最近的危机,并走上实现最大就业和价格稳定目标的轨道,否则预计将维持当前低利率至2022 年年底。

    三、从产业链的角度来讲,沥青加工成本增加主要体现在两方面:一方面国际原油价格重心上移;另一方面由于马瑞原油供应缩减,令沥青产量增速受限。

    四、其次,美国持续对委内瑞拉制裁令马瑞油产量减少。委内瑞拉生产的马瑞原油和波茨坦原油都是当前我国中石油和地方炼厂的青睐油种。其中马瑞原油是中石油和地炼生产沥青的主要原料。从原油种类在沥青产能中的占比来看,马瑞原油占比在47.67%左右,中东原油占比在29.71%左右,海洋油占比10.42%左右,其他当地原油占比在12.20%左右。

    五、预计今年国内沥青产量在3140 万吨,同比增加240 万吨或8.3%。其中,6—12 月,产量在2050 万吨,同比增加270 万吨或15%。

    六、众所周知,沥青需求市场的发展与我国道路建设密不可分。从短期需求角度来看,随着南方梅雨季节性的过去,后期将迎来夏季高温天气,沥青下游需求会重新回升,出现旺季消费特征,社会库存也有望迎来季节性去库阶段。从中长期的需求角度来看,随着国家对公路沥青路面要求标准逐渐提高,公路网中沥青路面的占比将会较大提高,预计在未来较长的一段时间内路面换铺需求将进一步刺激沥青市场。

    七、综合来看,预计三季度国内沥青供需格局将进一步好转,维持偏紧状态。在策略上,建议投资者采取偏多思路对待。建议可以做买2012 抛2106 套利策略或更为稳妥。