博创科技(300548)20年半年度业绩预告点评：有源产品逐步发力 业绩大幅增长

　　有源产品逐步发力，业绩大幅增长

    　　公司发布2020 年半年度业绩预告：上半年归母净利润2200-3000 万元，同比增长261.02%-392.30%。营业收入约33700 万元，同比增长约84%。

    　　二季度收入约20740 万元，同比增长约110%，环比增长约60%，业绩处于加速增长期。

    光模块逐步导入销售，业绩弹性大

    　　公司业绩的快速增长，一方面得益于传统业务的复苏，另一方面得益于有源光模块业务的快速增长。其中，DWDM 器件受益5G 带来的骨干网扩容建设，有所增长；子公司成都迪普的PON 光模块业务受益于中国电信10G PON 建设持续投入，今年有望业绩爆发；25G 无线前传硅光模块小批量出货，数据通信400G DR4 积极送样测试。

    　　芯片方面，公司自研的AWG 芯片已投入使用，与Sicoya 的合作进展顺利，伴随着新产品的出货增加，二季度毛利率有所提升，后续仍有提升空间。

    硅光赛道曙光已现，公司领跑国内

    　　目前100G硅光PSM4模块出货份额已超过传统光模块，接近80%；400GDR4 硅光方案优势更加明显，有望取得更高市场份额。同时5G 前传硅光模块小批量使用，将打开硅光技术应用新的想象空间，硅光时代已悄然来临。

    　　公司目前是国内硅光模块的领跑者，目前通过定增积极扩产，目标年产245 万只硅光模块，预计达产后，将成为国内硅光模块产能最大的企业。

    看好公司在国内硅光模块赛道的领先优势，维持“买入”评级看好公司在光器件领域的技术积累和在硅光赛道的领先优势，公司未来业绩爆发性强，预计2020~2022 年收入为8.4/15.6/23.4 亿元，归母净利润为0.95/2.2/3.5 亿元，考虑到收入的高增长和利润的释放空间，维持“买入”评级。

    风险提示

    　　硅光技术发展不达预期风险，核心器件受限风险，新冠疫情加剧风险