拓斯达(300607)2020H1业绩预告点评:Q2业绩超预期 口罩机助力业绩增长

类别:创业板 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:张楠 日期:2020-07-10

事件:公司发布2020H1 业绩预告,预计2020 H1 实现净利3.82—4.08 亿元, YOY+345%—375% , 扣非后净利润为3.74—3.99 亿元,YOY+342%—373% 。我们测算20Q2 实现净利为2.28—2.54 亿元,YOY+382%—437%,公司业绩超预期。

    大客户战略助推业绩快速恢复:2020 年二季度随着国内疫情的有效控制,下游3C、汽车需求复苏推动,工业机器人4、5 月产量同比增长26.6%、16.9%。公司受益于大客户战略的实施,下游客户对自动化的提升需求有所增强,工业机器人及自动化系统业务在二季度迎来较快增长。其次,基于以立讯精密为主的客户突破,20Q1 斩获立讯精密3.7 亿元订单,预计在6 月底前履约完成。2019 年受下游制造业投资收窄,工业自动化行业处于低迷期,公司积极推进大客户战略,深挖下游行业头部客户需求(如3C、5G、汽车零部件制造),将伯恩光学、立讯精密、欣旺达、比亚迪、长城汽车、富士康、TCL 等客户由注塑相关业务向工业机器人及自动化类业务延伸,同时在新行业(电力、食品包装、新能源等)拓展新客户,如韶能股份、新能德等。随着与下游大客户的深度合作以及客户产能投资的扩张,公司有望深度受益。

    口罩机业务贡献业绩增量:2020 年公司抓住机遇增加口罩机业务,由于口罩机交付周期仅需半个月,数据显示,截至3 月初公司出货口罩机300台以上。据调研以及深交所互动易平台信息显示,二季度公司口罩机业务在手订单充足,国外疫情爆发以及国内疫情进入防控阶段,大型口罩生产企业对相关设备仍有需求,公司口罩机将继续贡献业绩增量。值得注意的是,未来口罩机业务不具有可持续性,但短期仍为公司提供较好的现金流。

    盈利预测:公司产品技术实力以及对下游客户服务能力的不断提升,竞争力不断加强。面对疫情,公司积极拓展口罩机业务,拉动公司业绩大幅增长。预计公司2020 和2021 年可分别实现净利润4.92 亿元、5.19 亿元,YoY分别为+164%、YoY+5.5%,EPS 为1.85 元、1.95 元。当前A 股股价对应P/E为25 倍和23.7 倍,维持“买入”投资建议。

    风险提示:行业竞争加剧,下游制造业不景气,大客户拓展不及预期等。