千方科技(002373)：2Q预告营收环比改善 看好下半年业务恢复

预告2Q20 盈利同比增长55%

    公司公告1H20 业绩快报，营收37.15 亿元，同比增长3.6%；子公司鸿泉物联股份的公允价值变动收益较高，带动归母净利润同比增长22.8%至4.60 亿元。此外，公司近期顺利获得证监会增发批文。我们看好公司在智慧交通领域的进一步布局，认为下一代智慧交通系统产品解决方案将成为公司在智慧交通行业的下一个发力点。

    关注要点

    疫情对公司1H20 影响有限。公司预告2Q20 单季度营收达到20.63亿元，同比增长6.2%，环比增速提升，体现疫情后业务的恢复。

    另外6 月由于北京疫情的反复，千方北京部分的业务拓展形成挑战，但我们认为对公司整体业务影响有限。鸿泉物联的股价增长带来1 亿元以上公允价值变动收益，因此我们认为不考虑鸿泉物联影响，公司1H20 相比去年同期利润保持平稳，上半年的疫情对公司业绩没有造成明显负面影响。我们认为，红外测温产品在1Q20 国内市场和2Q20 海外市场业绩都起到了一定帮助作用。

    行业出现转机带动下半年成长性。随着疫情的缓解，行业景气度出现明显回升。ToG 市场，政府安防与智慧城市招标规模开始环比提升，6 月份单月规模甚至超过去年同期；交通行业随着疫情结束运输规模迅速反弹，我们预期投资规模将出现回升。ToB 市场，随着复工复产规模提升，视频物联产品叠加测温产品需求预计将提升，对公司下半年业务有所帮助。我们认为，随着疫情结束公司的业务将在3Q20 实现恢复性增长。

    积极推进数字化转型提升效率。公司在快报中强调，坚定推进企业数字化转型进程，持续强化与合作伙伴在技术、市场等方面的全面协同与落地，加强经营管控，优化费用结构，提升运营效率。我们认为随着数字化转型的推进，年内公司费用率可能出现下滑。

    估值与建议

    考虑鸿泉物联公允价值变动对全年业绩影响的确定性，我们上调公司2020 年归母净利润9%至11.24 亿元，维持2021 年盈利预测不变。当前股价对应2020/2021 年36.1 倍/33.9 倍市盈率。维持跑赢行业评级和32.76 元目标价，对应43.5 倍2020 年市盈率和40.8倍2021 年市盈率，较当前股价有20%的上行空间。

    风险

    疫情影响持续时间加长；鸿泉物联公允价值出现较大波动。