中信证券晨会

类别:晨报 机构:中信证券股份有限公司 研究员:秦培景/诸建芳/徐涛/明明/肖斐斐/弓永峰 日期:2020-07-10

A 股市场热点酷评20200710—陆股通交易机制升级 料将吸引更多外资投资策略|7 月9 日,港交所宣布将于7 月10 日推出SPSA 集中管理(Master SPSA)服务,进一步升级北向渠道的交易制度。2015 年推出的SPSA 服务仅解决了外资客户挂出卖单时必须提前将股票转移至券商指定托管行(pre-delivery)的问题,而本次推出的SPSA 集中管理服务则会实现北上的综合交易机制(Omnibus tradingmechanism),与欧美股市的交易模式接轨,提高北上卖单的交易监控效率,方便在管规模更大的海外资管机构交易A 股,这也是包括MSCI 在内的国际指数公司考虑进一步提高A 股纳入权重因子的重要考量因素之一,为未来吸引更多外资机构参与A股夯实基础。

    五维度评估我国货币与金融环境—中信金融条件指数的构建及其政策研判宏观经济|我们构建了一个包括五个维度在内的中信金融条件指数(CSFCI),这一专有指标使我们能够将广泛的金融变量汇总为一个综合的统计指标,并由此对当前的金融状况予以评估。我们认为,CSFCI 指数的建立能够帮助投资者更为客观和全面地对每一个时期的金融与货币环境进行评估。而CSFCI 指数本身也具备一定的前瞻性和指引性,这将能帮助投资者更好地把握整体宏观经济的细微变化。

    2020 年6 月物价数据点评:PPI 底部回升所带来的宏观基本面积极信号宏观|6 月CPI 同比增速较前值小幅回升0.1 个百分点至2.5%,基本符合预期。其中受猪价和菜价短期回升带动,食品价格环比上涨0.2 个百分点。非食品价格环比下降0.1 个百分点。近两个月通胀变化有限,也并不能反映出基本面走势,主要波动依旧来自于食品价格的变化。PPI 底部回升,同比增速由上月的-3.7%上升至-3.0%,环比增速0.4%,黑色、有色、石油石化产业链相关价格环比均正增长,工业生产需求端的持续回暖为价格上涨提供了有效支撑。

    消费电子Q3 投资策略—迎苹果产业链高确定性, 看好一二线消费电子白马电子|我们看好未来消费电子行业景气度逐季上行。手机端,iPhone Q2 降价促销效果超预期,预计Q3 老机型加单、Q4 迎来新机热卖,2021 年5G 新机有望带动换机潮;可穿戴方面,TWS 耳机行业维持高增长,苹果端新机预计取消有线耳机,未来或将搭售,有望带动耳机销量进一步上行;手表端,健康功能确立,2021 年有望加速;AR/VR 则有望在2021 年后迎来行业爆发。

    债市启明系列20200710—如何从货币政策看债市定价固定收益|近期债市大幅调整,股市强势情绪对债市的负面冲击,已经使10 年期国债收益率开始逐渐脱离基本面,提前到达3%。债市超跌的同时,机会也会提前降临。

    那么,长端利率在一段时间以内或者说情绪冲击过后应当如何定价呢?我们希望从货币政策的角度出发,来讨论政策“合意”的长短端利率。

    第三方支付行业专题研究—第三方支付行业专题研究—开拓蓝海,深耕存量,升级模式

    银行|我们认为,支付机构未来机遇在于:1)开拓蓝海,强化产业支付和跨境支付布局;2)深耕存量,强化C 端流量向高毛利金融业务的“二次引流”;3)升级模式,从静态业务转向动态数据挖掘,推进征信、数据科技、企业SaaS 等多元“智能”产品。

    能科股份(603859)投资价值分析报告:国产数字孪生实践者加速起航电力设备及新能源|公司是国内稀缺的数字孪生实践者,具备国产品牌、数字孪生软硬实力、顶层架构能力三大优势,有望充分受益于制造业数字化转型加速和国产替代浪潮,在蓝海市场中脱颖而出,预计2020-2022 年净利润为1.26/1.77/2.42 亿元,给予公司45x PE,对应 2021 年目标价57.17 元,首次覆盖,给予“买入”评级。