甲醇日报:基差仍受制于现实江苏港口库存累积 然而马油2#故障支撑盘面

类别:金融工程 机构:华泰期货有限公司 研究员:潘翔/陈莉 日期:2020-07-10

一、鲁南成交气氛偏弱;7 月后续MTO 外采需求增加

    (1)内蒙北线维持1400,出货顺畅,兖矿榆林7.6 检修20-25 天,西北供应量回落,本周待发订单量快速上升,西北库存压力缓解;销区方面,山东成交仍偏弱,下游观望。

    (2)7 月中下内地MTO 外采需求提升:7 月中下神华新疆甲醇有检修计划,听闻烯烃届时不停,外购增加甲醇需求;宁煤30 万吨甲醇后续亦有停车可能,小量外采甲醇计划。

    二、本周港口江苏港口库存仍累积;马油2#故障短停

    (1)本周卓创港口总库存133.3 万吨(-0.2),江苏港口库存81.4 万吨(+2.5)高位持续压制港口基差,7 月中下到港压力仍大。(2)马油2#170 万吨装置传出故障短停消息,引发市场对8 月外盘传统季节性秋检预期。

    平衡表展望:

    总平衡表7 月小幅去库,8 月小幅累库,摆动不大;内地煤头减产扩大,期间表现为内地强港口弱,港口回流内地窗口后续打开以消耗港口过剩的预期仍未看到。

    策略建议:(1)单边:底部成本线区间盘整。(2)跨品种:MA/PE 库存比值7 月逐步回落,对应MTO 价差见顶回落。(3)跨期:7 月内地减产后库存绝对水平仍高,然而未来有重新交易外盘秋检预期的可能,暂观望。

    风险:从交易高库存现实切换到交易秋检预期的交易模式转变可能;伊朗船运问题对甲醇的潜在影响;外盘秋检量级;欧美减产是否额外扩大;货权集中度。