晨会纪要

类别:晨报 机构:平安证券股份有限公司 研究员: 日期:2020-07-10

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    宏观快评*6 月份物价数据点评:PPI 通缩最严重阶段已过

    研究助理:郭子睿 一般证券从业资格编号:S1060118070054研究分析师:陈骁 010-56800138 投资咨询资格编号:S1060516070001研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001核心观点:6 月份CPI 同比增速在经历连续四个月快速下行后,出现小幅反弹; CPI环比继续下降,降幅比上月收窄0.7 个百分点,食品价格上涨是导致CPI 环比下降收窄的主要因素。6 月份PPI 环比由降转涨,同比降幅收窄, PPI 通缩最严重的阶段已过。

    综合来看,当前的物价组合为CPI 处于下行趋势,核心CPI 较为疲弱;PPI 处于通缩通道,但最严重阶段可能已过,这给货币政策留下较大的灵活空间。我们认为,通胀可能并不是货币政策关注的主要矛盾,实体经济复苏和金融风险防范的平衡是政策的着力点。近期A股市场持续火爆,这会降低货币宽松的概率。

    债券动态跟踪*从信托披露数据看2020 年上半年监管政策的影响

    研究分析师:刘璐 010-56800337 投资咨询资格编号:S1060519060001核心观点:2020 年信托政策对市场的影响有三个方面,第一,信托资管新规要求压降贷款和非标准债权信托规模,数量级在3 万亿左右,信托额度越来越稀缺,客观上存在紧信用的效果;同时30%集中度限制对依赖于非标融资的部分开发商、县级城投平台等将带来较大的再融资压力,不利于信用债。第二,2020 年融资类信托收缩1 万亿,事务管理类信托收缩2.5 万亿,总规模有望达到3.5 万亿,整体社融-信托贷款的压降可能在1 万亿以上,超过2018 年。第三,2020 年我们将重回资产收缩规模快于负债端的情形,中性假设下,银行理财压缩规模将比信托资产压缩规模少1 万亿,远低于2018 年水平,因此对债市的利好会是相对温和的。

    行业动态跟踪报告*保险*车险综合改革开启,龙头强者恒强*强于大市

    研究分析师:王维逸 投资咨询资格编号:S1060520040001研究分析师:李冰婷 投资咨询资格编号:S1060520040002核心观点:投资建议:产险需求刚性,周期性相对较弱,逆周期下,保费收入稳健。其中,非车险注重资源禀赋,龙头险企具备规模效应,车险定价和理赔成本管控能力突出、服务一流、资本实力雄厚,渠道掌控力更强,有望在费改深化背景下持续实现超额承保盈利,行业保费和利润集中度有望进一步提升。另一方面,2019 年减税新政助增净利润,叠加浮存金效应放大投资收益率带来的弹性,ROE 大概率维持高位。建议关注行业龙头、股东优势突出的中国人保。