中科创达(300496):业绩持续超预期 卡位智能汽车核心赛道、更广空间可期

类别:创业板 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:侯宾/姚久花 日期:2020-07-10

投资要点

    事件:7 月9 日,中科创达公布中报业绩预告,H1 营业收入同比增长约40%,实现归属母公司股东的净利润为1.63 亿元-1.81 亿元,较去年同期同比增长85-105%。

    收入利润齐增长,业绩远超预期:公司业绩实现大幅增长。2020Q2,公司实现归母净利润为0.94-1.14 亿元,同比增长40.39%-70.15%,受益于智能汽车产业的高速发展,汽车业务中,主要系三部分利润,分别是平台授权费,定制OS 收取的NRE 费用以及在单车的IP 使用费用,由于公司产品化程度持续提升,软件IP 竞争力加强,业绩增长远超预期。

    携手头部玩家,深度锻造生态基石:公司积极与车联网核心玩家绑定。20 年2 月,公司与滴滴出行签署战略合作,以OS+AI 赋能智能驾驶,研发智能安全驾驶方案,推动全球汽车产业“新四化”变革。同时,公司也与高通、Intel、TI、SONY 等运营多个联合实验室,跟踪研发行业前沿技术,推动智能终端产业的技术发展,公司在与行业构建开放联结共享的产业生态的同时,与生态系统深度绑定,拥有较高的竞争壁垒,随着智能驾驶需求的增加,公司将凭借强大的竞争优势率先受益。

    政策产业助推自动驾驶,业绩成长空间巨大:政策方面:2020 年2 月,我国11 部委联合发布《智能汽车创新发展战略》,提出到2025 年,实现5G-V2X 在部分城市及高速公路逐步开展应用。产业方面:国内互联网巨头Robotaxi 相继规模化试运营。2020 年4 月,百度在长沙正式向所有市民开放Robotaxi 服务,6 月滴滴无人出租车试验项目上海落地。同时,R16 标准冻结助力自动驾驶正式进入5G 时代。我们认为,中科创达作为5G 受益标的,战略布局符合国家战略,同时兼具技术及生态优势,未来业绩将继续保持稳健增长。

    盈利预测与评级:我们持续看好中科创达业务发展,预计 2020-2022 年营收分别为 22.93 亿元、29.31 亿元、37.95 亿元。EPS 分别为0.79 元、1.13 元和1.66 元,对应的PE 估值分别为114/79/54X,维持“买入”评级。

    风险提示:智能手机市场需求不及预期;物联网发展不及预期。