农产品早报

类别:金融工程 机构:五矿期货有限公司 研究员:张利/周方影/王俊/张正/丁易川 日期:2020-07-09

油脂:

    周三BMD 棕油9 月涨2.08%至2408 林吉特/吨,马来西亚棕榈油FOB7 月船期报价607.5 美元/吨,到港完税成本5345-5444 元/吨。沿海一级豆油主流价格在5880-6030 元/吨,部分波动10-60元/吨,沿海24 度棕榈油报价地区价格在5350-5450 元/吨,大多涨50-70 元/吨,沿海菜油报价在8050-8140 元/吨,涨70-100 元/吨。截至7 月3 日,国内豆油商业库存总量118.228 万吨,较上周的112.248 万吨增5.98 万吨,增幅为5.33%。全国港口食用棕榈油总库存38.68 万吨,较前一周41.01 降0.6%。两广及福建地区菜油库存下降至21000 吨,较上周23500 吨减少2500吨,降幅10.64%;华东菜油总库存在168100 吨,较上周161100 吨增加7000 吨,增幅4.35%。

    美产区降雨及大豆优良率高达71%,令美豆短期回落。MPOA 预计马棕6 月产量环比增幅达12.7%,若兑现,近186 万吨的产量或抵消大部分强劲出口带来的利多影响。但鉴于天气市背景下,美豆保持高位运行,拉高进口成本,中美关系不确定性较大,市场仍有题材可炒作,整体震荡偏强运行走势或未改。

    单边上,震荡偏多操作。套利上,关注菜豆油价差扩大,棕榈油9-1 正套。

    蛋白粕:

    周四美豆续跌,主力11 月合约跌0.64%至896.75。交易商预计,当周美豆出口净销售料为70-180万吨。截至7 月5 日当周,美豆优良率71%,市场预估70%,去年同期53%。气象预报显示,中西部炎热天气或增加玉米和大豆的生长压力。市场静待周六凌晨USDA 供需报告,分析师平均预计,USDA7 月供需报告将显示20/21 年度美豆单产49.96 蒲式耳,产量料为41.50 亿蒲式耳。

    继续关注产区天气变化,美豆单产不确定性有望为市场提供交易机会。

    大连豆粕跟跌,主力9 月合约跌0.86%至2897,广东东莞现货报价2880(0),部分远月低位基差成交较好。截至7 月3 日当周,沿海主要地区油厂进口大豆库存554.29 万吨,环比降1.86%,同比增29.93%。上周油厂维持高开机率,沿海油厂豆粕库存续增至99.8 万吨,环比增3.45%,同比增7.92%。未来两周压榨量继续小幅回升,豆粕料延续累库,油厂全力催提。不过生猪饲料需求边际好转及美豆上行刺激买家积极补库,下游成交回暖。截至7 月3 日当周,两广及福建地区菜粕库存27000 吨,环比减3.57%,同比增17.40%。

    成本支撑及生猪需求边际恢复,蛋白粕延续偏多思路,豆菜粕9 月价差有望继续走高。

    鸡蛋:

    昨日主产区鸡蛋均价2.54 元/斤,较此前价格上涨0.02 元/斤;主销区均价2.73 元/斤,较此前价格上涨0.01 元/斤。主产区走货量正常,东北、湖北走货量增加。生产环节余货1-2 天,流通环节余货1-2 天。主销区北京到货量及销量均减少,广东、上海到货量及销量均正常。淘汰鸡方面,待淘老鸡不多,低价养殖户惜售,市场消化相对一般,终端环节需求有限。期货盘面看,盘面延续震荡,近强远弱,2008 合约涨1.92%至3819 元/500 千克;进入7 月,产区现货出现小幅反弹,但持续性不佳;基本面方面,在产蛋鸡绝对量偏高,趋势已经开始拐头向下,补栏的一致预期也是受养殖利润影响维持低迷,短期市场博弈焦点在淘鸡的进度:看多方认为去年初补栏较大,目前进入集中淘汰期,看空方认为目前鸡龄结构年轻,旺季超淘现象不会发生,未来现货成为关键;短期近月博弈焦点在现货,我们预计8、9 合约大方向仍为向上,但受现货影响有反复,且蛋鸡存栏偏高已经限制了上方空间,建议逢回落买入、冲高离场为主;远月基本面建立在蛋鸡存栏下滑的基础上,市场普遍较为看好,建议2101 之后合约关注长期买入机会。套利关注91 反套和15 正套。

    白糖:

    昨日ICE 原糖主力跌0.25%至12.10 美分/磅,因供应预期充足,市场担忧需求疲软。基本面短期无变化,20/21 榨季主产国大幅增产,全球供应小幅过剩、基金净多处于相对高位压制盘面涨势;但本榨季全球供应短缺,巴西糖需求旺盛对盘面支撑较强;短期预计仍将维持在11.5-12.5 美分之间震荡,巴西压榨进度、雷亚尔走势、原油价格为主要影响因素。伦敦白糖8 月合约跌0.80%至346.7,原白价差80,白糖精炼利润不断下滑。

    国内SR2009 在夜盘大涨后维持窄幅震荡,收于5252 元/吨,持仓量小幅增加,夜盘维持窄幅震荡态势,短期上涨主要受6 月产销数据利好刺激。现货价格跟涨,南宁报价5400(0),与盘面基差148(+10);加工糖价格维持稳定,日照报5520(0),成交一般。消费旺季即将来临,加之目前郑糖高持仓、低库存,6 月产销数据良好等均利于多头;但上方空间仍受到进口关税下调、现货成交清淡限制,加之短期涨幅较大、外盘涨势趋弱,不建议追高,后续谨防回落风险,主要关注现货成交、外盘走势、进口数量。

    SR2009 仍维持震荡看法,不建议追高,短期支撑5200 元/吨,可冲高离场,滚动操作。

    纸浆:

    昨日漂针浆期货延续低位震荡,主力合约SP2009 较上日环比上涨0.18%收至4424。持仓方面,前20 名主力净空持仓37234 手。现货端,山东地区进口针叶浆银星市场价格4325 元/吨,环比持平;阔叶浆明星市场价3500 元/吨,环比持平。

    部分品牌外盘进口成本价格继续下挫,削弱成本支撑。据悉,加拿大Domtar 公司公布2020 年6月漂白针叶浆虹鱼外盘590 美元/吨,较上月下调30 美元/吨。国内漂白针叶浆银星含税价4320-4400 元/吨,阔叶浆价格相对坚挺,国内漂白阔叶浆含税价3450-3700 元/吨。下游需求偏弱,纸厂原纸出货情况一般,原料采买积极性偏低,观望气氛浓郁。但需求基本已经过了最糟糕的时间段,对于盘面来说利空预期在慢慢消退。后期终端的恢复是在预期内的,但其好转情况是否能传导至浆市带来有效放量还未可知,因此短期内仍建议波段操作为主。

    策略上以震荡思路整理,首推盘面升水150 点左右的期现正套,单边建议观望为主,可少量逢高抛空。