PTA日报:聚酯库存压力逐步显现 长丝继续扩大亏损

类别:金融工程 机构:华泰期货有限公司 研究员:潘翔/陈莉 日期:2020-07-09

一、PX 利润低位背景下,检修兑现不及预期

    (1)PX 历史低加工费背景下,前期公布亚洲、新加坡等地额外亏损性检修实际落地不及原计划。

    二、TA 基差小幅反弹,主流大厂再度回购

    (1)主港基差小幅反弹至09 -65 附近,主流大厂再度回购。新增产能方面,恒力新装置5#其中一半即125 万吨已出品,另外125 万吨7 月中试车,短期供应压力高位。(2)关注TA 加工利润回升后对检修兑现预期的变动。

    三、长丝继续快速下调价格,深度亏损,陆续出台减产计划

    (1)聚酯库存累积,聚酯大幅降价促销,聚酯产销反弹至115%。(2)切片、长丝亏损背景下,目前已经有部分工厂计划减产,涉及产能158 万吨左右,影响2.6%附近

    平衡表展望:

    TA 仍有加工利润背景下,逸盛、桐昆额外检修可能性下降,结合聚酯减产,则结束6月小幅去库,7 月快速累库。

    策略建议:(1)单边:观望(2)跨品种:TA 预估7 月重新累库,跨品种表现或偏弱,但仍需根据加工费变动判断上游工厂检修调控意愿。(3)跨期:逸盛桐昆7-8 月检修假设兑现后的库存水平仍高,仓单压力仍在,9-1 维持反套。

    风险:7-8 月TA 工厂检修兑现的程度;下游的再库存空间。