蓝色光标(300058):1H20扣非归母净利润预增 持续推进营销智能化战略

类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:张雪晴 日期:2020-07-08

预测扣非归母净利润同比增长13.9%-27.5%

    蓝色光标发布1H20 业绩预告,实现归母净利润3.20-3.60 亿元,同比下降23.04%-31.59%,主要系去年同期公允价值变动损益基数较大(拉卡拉上市确认公允价值变动损益2.60 亿元);实现扣非归母净利润2.50-2.80 亿元,同比增长13.86%-27.53%。

    关注要点

    出海及短视频等业务带动下,预计1H20 收入同比增长超过40%。

    公司表示,疫情对公司各业务板块产生了不同影响:一方面整合营销及国际业务受到疫情负面影响;另一方面由于疫情环境下网络娱乐火热,游戏、电商等广告主投放增加,公司出海业务、短视频业务及唤醒业务快速增长,带动公司1H20 营业收入同比增长超过40%。在出海业务方面,除与Facebook、Google 等头部媒体的密切合作外,公司亦是TikTok 第一批出海代理商,我们认为,公司出海业务有望持续受益于中国企业出海步伐加快。在短视频业务方面,公司与抖音、快手等头部短视频平台建立了良好的合作关系,我们预计,随着公司扩充短视频相关人员,短视频业务亦有望持续快速增长。

    降本增效成果显著,扣非净利润同比增长。公司表示1H20 管理费用率及销售费用率持续下降,降本增效效果显著。此外,随着去年公司债及可转债的偿付,公司表示1H20 有息负债水平亦同比大幅下降,我们预计将减轻公司的财务负担。1H20 公司扣非归母净利润2.50-2.80 亿元,同比增长13.86%-27.53%。展望下半年,我们预计公司主营业务将保持增长势头,同时公司此前(6 月)公告将在未来十二个月内出售所持有拉卡拉1.55%的股权,预计投资收益不超过3.55 亿元,我们认为出售拉卡拉股权将显著增厚公司投资收益,帮助公司回笼资金。

    蓝标在线体验版运营良好,持续推进营销数字化战略。公司于上半年推出了面向中小客户的一站式在线营销服务平台“蓝标在线”体验版,公司表示目前体验版运营良好,用户规模稳步增长。我们预计蓝标在线正式版有望于下半年推出。此外,公司亦积极布局在线职业教育,推出了“蓝标大学”。我们认为,公司营销数字化战略持续推进,蓝标在线等新兴业务有望为公司带来新的业绩增长点。

    估值与建议

    考虑公司出海及短视频业务发展好于预期,我们上调2020 年净利润预测3.2%至7.27 亿元,维持2021 年净利润预测不变,2020/2021年扣非净利润为5.22 亿元/7.75 亿元。当前股价对应2021 年24倍市盈率。维持中性评级,考虑到行业估值中枢上移,我们上调目标价36.8%至9.3 元(对应2021 年扣非净利润30 倍市盈率),潜在7.9%上行空间。

    风险

    在线营销平台表现不及预期,行业竞争加剧,投资收益不达预期