国债日报

　　结论：

    　　上周下半周以来股市持续上涨，加上基本面数据呈现超预期回暖，而央行操作依旧偏于谨慎，债市情绪再度走弱。7 月以来股市大涨进一步压制债市表现，而又有报道称财政部已下达了新一批1.26 万亿的地方新增专项债额度，在供给冲击、央行静默以及风险偏好显著抬升的三重夹击下，近期债市环境依然偏弱，但做空不具基础，做多还需等待，预计市场偏于震荡。

    　　首先，股市的大涨不一定具有持续性，风险偏好在短期的大幅抬升对债市的冲击有限。而利率定价中枢仍然跟随央行货币政策，在流动性持续边际收紧后市场资金利率已回归至政策目标利率附近，预计后期流动性易松难紧。基本面方面，国内回暖势头已较前期放缓，目前又面临南方洪水问题，且目前全球复苏前景依旧不明，下半年美国大选可能带来不确定的政治风险，长期来看年内仍具有较大的交易机会，短期建议谨慎观望等待见底信号。