聚酯(PTA/EG)2020半年报：供需宽松仍将持续

摘要

    从平衡表上看，2020 年1-5 月PTA 供过于求的差额超过200万吨，而流通库存累积仅100 万吨左右，说明仍有大量现货滞留。

    而随着恒力以及四季度新凤鸣独山能源新产能的投放，预计下半年过剩依然是大概率时间，且供需差额会继续增加。

    2020 年1-5 月乙二醇供过于求的差额为111 万吨，港口库存累积近80 万吨。国内乙二醇产量同比增加10%左右，进口量同比增加30%。油价在40-60 美元/桶徘徊震荡的区间内，国内煤制乙二醇路线预计仍有部分将面临较大亏损。而有低价煤资源的企业或许能够继续生存。

    在疫情不可控的大环境下，聚酯终端需求能否得到恢复依然尚未可知。长远来看终端需求以及出口的变化依然是隐忧。

    全年预计产业链将持续在供需宽松累库的状态，contango 结构大概率将继续维持。产业投资者及套保参与者可考虑利用远月升水结构为企业进行风险管理，投机者可考虑择机进行套利策略。

    若基本面没有太大变化，预计跨期价差也难有可为，而利用品种间的强弱进行跨品种套利盈利机会更大。

    另外，若下半年新冠疫苗超预期提前面世，可能出现能化板块全品种随原油价格重心均有大幅提升的情形。

    观点供参考。

    风险：原油价格波动；疫情变化；中美贸易关系再生变化。