信维通信(300136)：第二季度归母净利润同比增长86.17%~117.56% 降本增效持续推进 经营正常

投资要点：

    事件。公司发布2020 年半年度业绩预告，2020 年第二季度单季度，公司实现归母净利润区间为2.37 亿元~2.77 亿元，同比增长86.17%-117.56%。2020年上半年公司实现归母净利润区间为3.00 亿元-3.40 亿元，同比下降-7.77% ~ -18.62%。

    第二季度经营恢复正常，扣非后归母净利润同比大增。2020 年上半年，公司一季度经营情况因新冠疫情受到阶段性影响，二季度的生产经营恢复正常，但部分客户订单需求仍有所调整，公司预计二季度单季度的扣非后归母净利润为2.02 亿元-2.42 亿元，同比增长233.18%-299.12%。2020 年二季度，公司各主要产品线进展顺利，降本增效持续推进，收入、毛利率、净利润均得以改善。

    公司维持全年经营目标。公司持续加大研发投入，打造技术驱动型企业，持续拓展对基础材料和基础技术的研究，不断提升公司的竞争力，为公司的客户创造价值。公司有信心达成全年的销售及利润目标。我们认为往年三四季度是消费电子的销售旺季，将有助于公司完全经营目标。

    原有产品及新品共同驱动增长，大客户及5G 天线进展顺利。公司业务增长点清晰，包括5G 天线、无线充电Rx/Tx、LCP 模组、高性能精密连接器、射频前端等，未来各类新品逐步放量。2020 年，公司在北美大客户的无线充电、天线、EMI/EMC、高性能精密连接器等业务均取得了良好的进展，各项业务具有较好的成长性。在其他客户，公司也积极开展新产品的合作与开发，也保持着较好的成长性。在天线业务方面，随着5G 时代的到来，天线的数量及价值量均会有所提升。目前，公司已为客户提供LDS 工艺和以LCP、MPI 为基材等各类天线，其中安卓系手机的5G 天线正在快速放量。目前公司的LCP 相关产品有十几家客户在做配合，已对部分客户批量出货，90%以上应用在手机上面。

    盈利预测和投资建议。我们预计信维通信2020 年至2022 年EPS 分别为1.50、1.97、2.42 元。结合可比公司估值情况，给予信维通信2020 年45-47倍PE 估值，对应合理价值区间为67.50-70.50 元，给予“优于大市”评级。

    风险提示。全球5G 建设进度变缓或政策变化带来的风险；受全球宏观经济下行的影响，消费电子市场需求不及预期。