上汽集团(600104)：6月销量同比转正 下半年新车型开启向上通道

　　事件：

    　　2020 年7 月7 日，公司发布2020 年6 月产销快报。公司当月实现整车产量47.7 万辆与销量47.9 万辆，同比增长2.6%与2.8%，Q2 环比增长101.8%。今年1-6 月，上汽集团累计销量204.91 万辆，较去年同期下滑30.24%。

    　　车市总体回暖，克服疫情影响，产销回归正轨，长期稳增长公司实现2020 年首个单月销量产销同比正增长，6 月产销进一步回升，特别是批发销量同比转正，主要受益于1）自主品牌中上汽通用五菱收到近期国家提倡的新地摊经济影响，维持1.9 万辆的销量，环比增长1.6%；上汽乘用车销量环比下降7.6%但同比出现明显回暖。2）合资品牌方面，大众6月批发销量环比增长9.4%，其中大众朗逸/途观/桑塔纳/帕萨特/途岳/销量均突破万辆，分别为3.4/2.5/1.9/1.5/1.1 万辆。上汽通用环比下降3.9%，其中别克英朗/昂科威/雪佛龙克鲁泽/君威销量分别达到2.5/1.1/1.8/1.2 万辆；凯迪拉克月销突破2.1 万，驱动上汽通用产品结构向上。

    　　2020 年下半年新能源汽车通往全球，公司将实施战略助推“新四化”

    　　6 月份首批328 辆上汽大通MAXUS EV30 纯电动智能物流车发运挪威，这加快上汽能源产品发展到全球的速度，今年下半年，上汽墨西哥公司即将开业，名爵品牌计划登陆西班牙、瑞士、德国、上汽海外营销网络建设，328 辆，7 月3 日，上汽公司发布公告，为了发展公司价值，提升公司未来可持续发展的信心，维护股东和投资者利益，公司拟采取竞价交易方式回购公司已发行A 股股份用于股权激励。推动“新四化”：上汽电动化、智能网联化、共享化、国际化创新转型战略，加紧落实。

    　　投资建议与盈利预测

    　　2020 年6 月，上汽大众总销量47.9 万辆，同比增长2.8%；前6 月，累计销量204.9 万辆，同比下滑30.2%。数据回暖之余，上汽集团旗下上汽大众却成为销量降幅最大的子公司。相比6 月多家车企销量，上汽集团表现不算抢眼，比不过，相比4 月后，上汽集团国内外产销迎来正增长。6 月股东大会称未来5 年对上汽大众投资计划1400 亿元，上汽大众MEB 工厂计划今年10 月投产，很快进入实施，由此，我们预计公司2020-2022 年归母净利润为246.52 亿元、246.07 亿元和248.64 亿元，对应PE 9x、9x、9x。维持“推荐”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济发展不及预期、车市销量不及预期，车市竞争加剧、新能源汽车销量不及预期，疫情控制不及预期等。