健帆生物(300529):抗疫产品出货量剧增 大幅上修半年报业绩预告范围

类别:创业板 机构:西南证券股份有限公司 研究员:杜向阳 日期:2020-07-08

事件:2020年7月7日,公司预告2020 年上半年归母净利润3.97~4.59 亿,同比增长30~50%。

    业绩延续高增长。2020 年半年度非经常性损益约为2340 万元,上半年扣非业绩为3.74~4.35 亿,同比38%~60%;预计Q2 单季度归母净利润2.13~2.75 亿(中位值2.44 亿),同比21%~56%(中位值同比39%),整体上延续一季度高增长的态势。一方面,公司的肾病产品是配合ESRD 患者透析治疗使用的,需求相对刚需,Q1、Q2 预计均维持30%以上增长;另一方面,Q1 人工肝和危重症产品因为疫情带来一定的增量,Q2 肝病业务也已经恢复正常。

    深耕灌流百亿市场,全年业绩有保障。肾病领域需求刚性,2019 年透析患者中的灌流渗透率为24%,随着透析患者增长和公司灌流渗透率提升,行业潜在空间超过70 亿,疫情主要影响公司大型学术活动的开展,但通过线上会议得到有效补充,预计全年肾病产品增速维持30%以上。肝病领域,公司的人工肝技术临床地位日益突显,纳入相关临床治疗指南有助于产品推广,预计全年肝病领域收入增速超过100%。

    发行可转债布局血液透析,完善血液净化产品线。随着可转债募资项目的推进,公司后续血液透析的产品线将逐步完善,我们预计公司届时利用自己在灌流赛道的客户和渠道优势,有望带来协同优势。

    盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年归母净利润7.7 亿元、10.2 亿元、13.5亿元,维持“买入”评级。

    风险提示:血液透析产品进展不及预期、产品降价风险、肝病拓展不及预期。