信维通信(300136)2020年二季度业绩预告点评：二季度业绩超预期 “泛射频”领域持续发力

事项：

    2020 年7 月7 日，公司发布2020 年二季报业绩预告：

    预计二季度实现扣非归母净利润2.02-2.42 亿元，同比增长233%-299%；归母净利润为2.37-2.77 亿元，同比增长86%-117%。

    评论：

    产业复苏叠加自身降本增效，公司经营状况显著改善。二季度随着疫情的稳定，下游手机销量回暖，产业链重点公司均受益于订单复苏，iPhone SE2 及iPhone11 等机型的销量好转，带动公司各项业务稳健增长，叠加公司降本增效措施持续推进，公司收入、毛利率及净利率均得到显著改善。

    份额提升及品类扩张，各项业务稳健增长。受益于下游需求复苏、份额提升及自身产品品类的扩张，公司收入端实现稳健增长，安卓端5G 手机天线、无线充电接收端、BTB 连接器及EMI/EMC 等业务均贡献了显著增量，随着5G 手机渗透率的提升、无线充电接收端的份额扩张、及BTB 连接器新客户的开拓，公司全年增长动能十足。

    无线充电发射端及滤波器业务，为公司成长注入新动能。作为传统射频龙头，公司多年一直专注于泛射频领域布局，展望未来，随着苹果无线充电发射端产品的推出，公司有望凭借着丰富的量产经验及一体化的成本优势获取显著份额。同时公司大力布局射频前端领域，滤波器产品研发及客户验证进展顺利，有望为公司打开全新成长空间。

    盈利预测、估值及投资评级。5G 时代对手机“泛射频”产品提出了更高的性能要求，公司有望持续受益于安卓5G 手机天线需求放量、无线充电的渗透率提升及BTB 连接器、EMI/EMC 等业务的稳步增长，同时射频前端有望为公司发展提供另一强劲动力。我们预计2020-2022 年公司归母净利润为13.44/19.17/25.24 亿元，参考公司和行业历史估值，给予2020 年目标价62.4元，对应45 倍PE，维持“强推”评级。

    风险提示：中美贸易谈判反复，引发不确定性；5G 手机换机周期存在不确定性；射频前端业务拓展不及预期；海外疫情扩散超预期。