上汽集团(600104):上汽通用五菱销量大增 整体销量持续改善

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:邓健全/王静姝 日期:2020-07-08

  一、事件概述

      公司6 月产销快报公告显示,6 月产量47.7 万辆,同比+2.6%,上半年产量199.2万辆,同比-30.3%;6 月销量47.9 万辆,同比+2.8%,上半年销量204.9 万辆,同比-30.2%。

      二季度以来,累计产销量增速持续改善。

      二、分析与判断

    上汽通用五菱助力经济复苏,销量逆势大涨

      为响应国家促进经济活力的号召,五菱品牌发布“奋斗者烟火计划”,投入22 亿元奋斗津贴,针对创业者提供补贴方案,成为全国第一家针对夜市经济进行专项补贴的汽车企业。上汽通用五菱6 月销量为12.4 万辆,同比大涨24%。五菱品牌销量同比增长49%,为9.48 万辆。其中,五菱微货同比增长91%,微客同比增长32%。

    实施股份回购计划,彰显未来发展信心

      公司近日公告拟以自有资金不超过30.3 亿元回购总股本的0.5%~1%的股份。基于对未来持续发展的信心和对公司价值的认可,着眼于公司的长远和可持续发展,为了维护股东利益,综合考虑公司的经营与财务状况、发展战略等,公司实施本次股份回购用于实施股权激励。

    入股神州优车,加快上汽出行业务发展

      公司目前正努力把握产业发展趋势,加快创新转型,从传统的制造型企业,向为消费者提供移动出行服务与产品的综合供应商转型。神州租车是国内领军的汽车租赁企业,在相关领域内具有较为成熟的运营管理经验。本次入股将有助于公司出行业务的加快发展。

      三、投资建议

      公司整车产销规模处于国内领先地位,有望受益于汽车行业的回暖。“电动化、智能网联化、共享化、国际化”的发展战略有利于公司在产业变革下构建具有全球竞争力业务体系,保持市场份额领先地位。我们预计公司2020-2022 年EPS 为1.73、2.28、2.52 元,对应当前市值PE 为11.1、8.4、7.6 倍,公司PB(MRQ)为0.9,行业中位值为1.53,首次评级,给予“推荐”评级。

      四、风险提示:

      宏观经济下行;汽车需求不及预期;新能源汽车政策不达预期等。