美亚柏科(300188):Q2归母净利润高增 大数据业务贡献较大

类别:创业板 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:郝彪 日期:2020-07-08

  事件:

      公司发布业绩预告,2020 年半年度实现收入和利润较去年同期增长,预计实现归母净利润340 万元-500 万元,同比增长151.07%-269.22%。

      投资要点

    Q2 归母净利润大幅增长: 2020 年Q2 单季度来看,预计实现归母净利润4789.43 万元-4949.43 万元,同比增长206.01%-216.24%。公司业绩增长的主要原因:1、受疫情影响,公司复工复产后,积极与客户推进现有商机的落地,加快订单的实施进度,促进项目的完结验收;2、报告期内,公司在加强与控股股东的资源协同及整合的同时,基于公司自身大数据智能化的优势和多年的行业积累,加强了网络空间安全和新型智慧城市的业务布局。加强“全面预算”管理,增强内部管理和组织架构的优化。

    Q2 招标金额大幅增长,大数据业务贡献较大:通过对剑鱼招标网统计的招标订单整理,受疫情影响今年2-3 月份公司中标订单金额和订单数均出现大幅下滑,但进入Q2 以后,中标金额和订单数同比增速分别为283%和37%,出现了大幅增长。虽然2019 年H1 由于机构组织改革招标较少,导致订单基数相对较低;但我们认为大幅增长更多来自于疫情影响下,下游客户对大数据产品的刚需拉动。

    美亚柏科入局鲲鹏生态圈:2020 年7 月2 日,华为牵头发起的厦门市鲲鹏计算产业联盟正式成立,美亚柏科成为首批联盟成员,将助力共建鲲鹏计算产业生态。作为公安大数据、网络空间安全及社会治理领域国企,公司自2019 年被列入“实体清单”后,随即启动“破冰计划”,成立破冰实验室,开发国产可替代产品,加速推进产品全国国产化进程,加大对国产化与自主可控系统的研发投入,目前已实现主营产品的全覆盖。随着加入鲲鹏产业链,公司电子取证和大数据业务等相关业务也积极与国产生态适配,未来随着鲲鹏生态的铺开,将占据较好先发优势。

    盈利预测与投资评级:我们预计2020/2021/2022 年净利润分别为4.76/6.97/9.48 亿元,EPS 分别为0.59/0.87/1.18 元,对应37/26/19 倍PE。

      采取分部估值法,预计2020 年大数据平台软件业务营收7.66 亿元,给予15 倍PS,对应114.9 亿市值;电子取证等其他业务(不含大数据集成营收)2020 年营收21.57 亿元,按照20%左右的净利率,给予30 倍PE,对应市值129.72 亿元,合计244.62 亿元,维持目标价30.39 元,维持“买入”评级。

    风险提示:电子取证市场低于预期;大数据产品市场低于预期。